九州一轨（688485）研究报告：轨交减振领域专精特新企业，行稳致远.pdf

上传者：v*****
时间：2022/12/29
热度：336
0人点赞
举报

九州一轨（688485）研究报告：轨交减振领域专精特新企业，行稳致远。轨交减振降噪市场释放&国产化进展顺利。根据发展纲要，“十四五”期间规划建设城轨、城际/市域（郊）线路各 3000 公里；在城市声音敏感区范围扩大以及新噪声法出台的政策驱动下，我们预计“十四五”期间两类线路对特殊等级减振产品招标占比将分别提升至 20%/7%以上（21 年数据暂缺，20 年占比分别为 16.6%/6.9%），对应总市场容量区间 91.5~99.6 亿元。公司自研 “ 唧筒式阻尼结构 ” 具备性能优势、相比进口产品价格下降约 66.7%~81.3% ，因此获市场认可， 19~21 年综合中标率分别为 22.6%/15.3%/29.4%。我们预计公司 22~24 年中标率将稳中有升，分别达 29%/29%/30%。

逐渐走出疫情影响，3Q22 业绩重回正轨。公司 1H22 受疫情拖累，营收下滑、费用率提升。Q3 疫情影响逐步消退后单季营收及归母净利润分别同比 +37.8%/+89.6%，显示较强的复苏能力。随着下游施工进度恢复，全年仍有望正常确认收入并使费用率保持相对稳定水平，整体业绩表现重回正轨。

募投加大软硬件产品开发。公司拟公开发行 3,757.3016 万股，募集资金 65,674 万元，其中主要用于噪声与振动综合控制产研基地建设项目、城轨基础设施智慧运维技术与装备研发及产业化项目（合计 42,199 万元），用于加强研发投入和新业务拓展。