启明星辰（002439）研究报告：国资入主叠加行业高景气度，网络安全龙头有望开启新篇章.pdf

启明星辰（002439）研究报告：国资入主叠加行业高景气度，网络安全龙头有望开启新篇章。e_Summary] 启明星辰是国内网络安全行业龙头厂商，公司深耕多年，拥有完整 的产品线布局，覆盖包括网络安全防护、网络安全检测、应用安全、数 据安全、安全管理、云安全、工控安全、移动及终端安全等领域，在多 个细分市场连续多年保持市场占有率领先。自 2010 年上市以来，公司 业绩表现十分稳健并且长期保持了较快增速，2010-2021 年公司营业收 入和归母净利润复合增长率分别为 25.30%和 27.41%，受国内疫情及 宏观经济状况等因素影响，公司今年前三季度业绩有所承压，随着国内 防疫政策持续优化、公司内部成本控制及收入增速恢复，今年四季度至 明年公司业绩有望回升。

近年来国家对于网络安全建设高度重视，出台了各项支持产业政 策，相关法律法规也在不断完善，未来在我国大力发展数字经济的背景 下，网络安全行业作为重要保障，下游需求有望从合规驱动转向实际应 用驱动，未来将保持较高景气度。另一方面，近年来国有资本对行业的 整合力度不断加大，未来行业监管要求可能趋严，具有国有背景的网络 安全厂商竞争优势有望提升。今年 6 月，中国移动对公司进行战略投 资，将成为公司第一大股东和新实控人，未来双方将进一步加强合作， 在中国移动自身网络安全建设及国内政企市场业务方面产生积极的协 同作用，公司有望进一步打开市场空间，提高资源优势及市场竞争力。 此外，公司全面布局数据安全、安全托管服务、云安全、工控安全等增 长较快的新兴业务，为新一轮成长提供了强大驱动力。