2022年信用债市场违约全梳理：见微知著.pdf

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时间：2022/12/28
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2022年信用债市场违约全梳理：见微知著。2022年，我国债券市场风险不断释放，信用风险事件主要集中于出险企业债券展期与境外债违约。我国债券市场已有65家发行人违约，共涉及境内外债券162只，违约规模合计为2902.21亿元，总规模与去年相比小幅增长3.19%。具体来看，境内债违约404.05亿元，同比下滑77.61%；境外债违约356.88亿美元，同比增长147.94%。境内债实质性违约规模保持在较低水平，（1）得益于“永煤事件”之后，各地方国资委加强了对国有企业债券偿付的监督管理；（2）债券市场出险企业大多通过债券展期的方式避免即时发生实质性违约，部分发行人的违约风险被延后，但后续兑付仍存在较大不确定性。

2022年违约情况概览

受政策调控，违约行业集中在房企产业链。受政策调控及前期房地产企业激进扩张策略的影响，2022年新增违约企业中房地产行业仍是违约高发行业，占比高达67.5%。海外债违约数量激增，境内外联动风险加剧。2022年境外市场有46家主体发行的99只海外债出现违约，违约日债券余额高达356.88亿美元，同比增长 147.94%，境外债券市场风险主要集中在房地产行业。违约主体仍为民营企业，国企违约不断改善，2022年仅一家国企违约，为武汉当代明诚文化体育集团。违约前主体评级多为C级，评级对风险有一定揭示效果，违约前主体评级仍为 AAA和AA+级等高评级的主体有宝龙地产、世茂集团、禹洲集团、武汉当代科技、哈工大高新。以时间换空间，展期规模创新高。2022年，我国债券市场已有57家发行主体对154只债券进行展期，展期规模高达1704.91亿元，达到历史新高，规模同比增长134.42%，展期数量和规模的增长体现了企业试图以时间换空间，暂时纾解流动性困境的意图，尽管这一主动管理行为暂时延缓了信用风险暴露，但后续债务偿还的情况仍不容乐观。