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银邦股份（300337）研究报告：卡位新能车，有望充分受益行业需求快速增长。钎焊铝热传输材料行业格局稳定，进入壁垒高。铝轧制材产品型号繁多， 具备高度定制化的特点，因而呈现各细分领域龙头企业差异化竞争局面。 钎焊铝热传输材料作为铝轧制材细分品类之一，对生产企业管理运营要 求极高，同时存在较大资金壁垒以及客户认证壁垒，行业竞争格局稳定， 新进入者较少。

新能源汽车渗透率快速提升，未来几年行业将维持供需紧张局面。2021 行业供给和需求分别为 150 万吨和 160 万吨左右，整体供需格局偏紧。 由于新能源汽车对铝热传输材料需求较传统车要高 10-15KG/辆，随着新 能源汽车渗透率快速提升，对钎焊铝热传输材料需求将会持续增长。但 受设备采购及安装调试等原因限制，行业新项目建设周期通常要 3 年左 右。从头部企业的扩产规划来看，2025 年之前行业都没有较大新增产能 投产，预计未来几年行业仍会维持供需紧张局面。

卡位新能源汽车领域，公司有望充分受益行业需求快速增长。公司是国 内钎焊铝热传输材料产能最大的企业之一，2017 年以来，公司在国内新 能源汽车市场前景并不明朗的情况下，积极配合下游客户进行生产线改 进，并深入参与早期从事新能源车热交换系统研究企业的前端研发，建 立起了长期深入的合作关系，在新能源车领域客户基础深厚。目前公司 已直接或间接向比亚迪、特斯拉、长城、宁德时代等企业批量供货，有 望成为本轮新能源车铝热传输材料需求快速增长周期中的最大受益者。

新能源业务增长迅速，随着产能充分释放规模效应提升，公司利润有望 快速增长。2022 年初以来公司已与 ONEGENE、VALEO、宁德时代等多 个客户签下订单或合作协议，为公司营收和利润增长提供充足保障。同 时与江西悦达铝业合作的年产 10 万吨再生铝项目有望进一步降低公司 生产成本。未来在行业供需紧张背景下，随着产能充分释放规模效应提 升，公司利润有望快速增长。