2023年度策略报告：移动靶时代，边开枪，边瞄准.pdf

上传者：小**
时间：2022/12/29
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2023年度策略报告：移动靶时代，边开枪，边瞄准。本篇年报想表达三个层面的意思。“移动靶时代”、“瞄准”、“开枪”。投资就像射击游戏：靶子越固定（大政经环境的稳定性）、瞄准技巧越先进（经济节奏、产业特征、资产性价比三大瞄准镜），开枪就更容易打得准获得好成绩。明年的射击环境类似于：面对移动靶，挑战加大（有防疫优化、政策稳增长的确定性，但也有疫后全球复盘的差异、难以把握的八大“X”因素），但瞄准的装备有显著升级（能研判明确经济的五大底部、能把握清楚第三轮供改的动向、能看到股票的资产打分上胜率改善）。面对移动靶的时代，永远瞄准不开枪是无法自我校准的，子弹一下子打光也是不明智的，我们建议 2023 年可积极面对投资，但灵活性要显著增强，弹药不要一次性耗尽，多轮射击效果更佳 ——移动靶时代：边开枪边瞄准。

第一个层面，“移动靶时代”。对应章节一至三、章节七至八。在这个“百年未有之变局”下，“开枪”与“瞄准”的前提，是时刻注意靶子的变动。对应到明年，变化既在防疫政策优化、供需矛盾演变、政策重心调整这些可预判的领域。变化也在可能的不太好预判的若干“X”因素中。（一）防疫政策优化：其他经济体优化在前，经验不可不察。（二）供需矛盾变化：中美疫后供需矛盾不同，明年政策取向也不同。（三）政策重心变化：中国先稳增长后观通胀；美国先杀通胀后观衰退，中美经济货币周期仍持续背离到明年中。（四）市场预期与“X”因素。

第二个层面，“瞄准”。对应章节四至五。无论靶子怎么移动，一些必要的瞄准技巧需要具备。我们介绍明年用得着的三个技巧。（五）经济节奏的把握，淡化同比，把握五个底。（六）资产的客观打分：基于 7 个变量的打分模型。（七）资产的主观打分：基于四个面向的政策打分。