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C杰华特（688141）研究报告：电源管理新星冉冉升起。模拟芯片新秀，切入龙头客户供应链。公司成立于 2013 年，创始人和股东均具有丰 富的产业背景。产品开发上电源管理芯片和信号链芯片并重，应用领域包括消费电 子、通讯、工业、计算和存储等。公司成功切入了中兴、比亚迪、海康威视等龙头 企业的供应链，驱动 2021 年营收爆发式增长，净利扭亏为盈。公司拟募资 15.71 亿 元加速高端模拟芯片和汽车电子芯片产业化，为后续增长提供动能。

模拟芯片优质赛道，国产替代迎黄金机遇。2021 年全球模拟芯片市场规模达 741 亿 美元，未来五年增速领先其他品类。模拟芯片行业强调高信噪比、低失真、低耗电、 高可靠性和稳定性，不严格遵守摩尔定律，而是聚焦于 BCD 工艺的迭代更新。行业 相对分散，海外龙头主导竞争格局。国际龙头各自聚焦细分领域，针对拓展产品矩 阵内延外生并举，提供系统解决方案，技术壁垒及盈利水平高。

特色工艺积累深厚，全产品线布局。公司采取虚拟 IDM 模式，与国内知名晶圆厂深 度合作，构建了 0.18 微米的 7 至 55V 中低压 BCD 工艺、0.18 微米的 10 至 200V 高 压 BCD 工艺、以及 0.35 微米的 10 至 700V 超高压 BCD 工艺等三大类工艺平台，技 术指标行业领先。公司坚持多产品线发展战略，截至 2021 年末，公司共拥有 1000 款以上可供销售、600 款以上在研的芯片产品型号和 658 款在研料号，产品类别覆 盖广度接近德州仪器。

汽车电子放量在即。新能源车渗透率不断提升，叠加智能化，推动单车价值量不断 上升，纯电动新能源车单车半导体含量到 2027 年有望提升至 1500 美金。汽车模拟 芯片市场海外公司主导竞争，国产替代空间巨大。汽车电子认证严格，杰华特已获 得安全流程最高等级的ASILD认证，并完成了中低压和超高压BCD工艺平台的AECQ 认证，在此基础上量产了满足 AECQ100 的功率驱动芯片和限流开关芯片，并有 6 款 满足 AECQ100 的 DC-DC 产品处于量产准备阶段一级 15 款产品处于研发与送样阶 段。公司客户包括比亚迪、长城、长安、小鹏等多个品牌，预计 2022 年汽车电子收 入增速达 150-400%。