轻工行业2023年投资策略：预期先行，守望春归.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2022/12/27
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轻工行业2023年投资策略：预期先行，守望春归。板块市场表现：指数累计下跌21%，小幅跑赢市场。年初至今（12月23日）轻工指数 （SW）下跌21.2%，在31个一级行业中位列21，同期沪深300下跌22.2%。2022年受地产 数据低迷、国内疫情扰动、原材料成本高位及海外通胀等因素影响，板块前三季度跑输市 场，11月以来地产、疫情、成本压制因素均出现改善，轻工制造指数快速回升，全年小幅 跑赢市场。
展望2023年，基于行业边际变化，我们看好估值、盈利及需求修复三大主线。
家居：估值修复确立，静待需求改善。复盘2022，板块收入增速逐季下行，估值反映地产 政策博弈。展望2023年，修复预期已率先演绎，业绩改善幅度依赖需求复苏。在估值端， 地产需求端政策空间打开，板块估值企稳上行趋势确立；在需求端，短期地产链存量订单 释放带动工程业务率先修复，中期看具备预期差。个股聚焦渠道精耕，看好整家&整装业务 超额收益凸显。
造纸包装：成本反转主线，看好预期演绎&业绩兑现。复盘2022，木浆成本高位、纸企盈 利承压，展望2023，在供给增加及海外需求走弱的背景下，浆价拐点向下确定性较强。在 盈利弹性上，特种纸供需格局优，生活用纸消费属性较强且边际新增产能有限，均有望受 益于浆价下行、释放盈利弹性。在需求弹性上，大宗纸核心聚焦疫情防控优化后的内需修 复。
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