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上声电子（688533）研究报告：量价齐升，响遍全球。公司是全球领先的汽车行业音响产品和系统制造商，拥有声学产品、系统方案及 相关算法的研发设计能力，主要产品涵盖车载扬声器系统、车载功放及 AVAS， 主要客户为国内外知名汽车制造厂商及电声品牌商。公司较早实现了车载扬声器 的国产化配套，2021 年公司国内车载扬声器产品市占率第一，在全球乘用车及 轻型商用车市占率 12.92%。车载扬声器为公司主要收入来源，随着汽车电动化 提速，车载功放和 AVAS 收入也实现大幅增长。

消费升级带动声学系统需求往高端化、智能化方向发展，推动汽车声学技术的革 新，促使汽车音响系统的硬件升级。传统中低端汽车声学系统仅包含扬声器单品， 通常单车配置 4-8 个，整体价值量较低；在汽车声学系统高端化的趋势下，完整 汽车声学系统整体单车价值量大幅提升。目前新势力造车单车价值量为 1000- 2000 元，平均配置 8-12 个扬声器、车载功放以及 AVAS，部分车型扬声器数量 达 20 个以上。同时车载音响软硬解耦的趋势愈加明显，白牌音响更受青睐，为 公司业绩增长带来更多可能。车载声学市场规模将持续上涨，我们预计 2025 年 全球车载声学市场规模 255 亿元，中国车载声学市场规模 100 亿元。

规模效应下公司有望量价齐升。技术优势和全球交付优势筑成长护城河，公司拥 有持续的自主研发能力、突出的同步开发能力及卓越的整车调音能力，以全球化 服务架构为基础，目前公司拥有 7 家境内控股子公司、5 家境外控股子公司。公 司产能利用率较高，正积极通过 IPO 募资和发行可转债等方式扩大扬声器和汽车 电子产品产能，巩固竞争地位。新能源汽车销量持续保持高增长，汽车产业消费 结构不断发生变化，我们认为公司车载扬声器销售单价和单车搭载量以及车载功 放、AVAS 渗透率有望稳步增长，实现量价齐升。