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盟升电子（688311）研究报告：强芯强国之军用模块/芯片系列报告之一：弹载卫导助力腾飞，海空卫通拐点将至。身处卫星产业链中游地面设备高价值环节，掌握卫星导航和通信产品核心技术，需求释放 引领公司快速发展。公司专注卫星导航和通信终端设备研发、制造、销售和技术服务，坚 持军民并重的发展路线，目前已成为国内少数几家自主掌握卫星通导核心技术的厂商之一。 公司身处卫星产业链中游占市场规模的 51%的地面设备环节，卫星导航为核心业务，产品 主要为基于北斗卫星导航系统的终端设备及核心部件，用于弹载、机载等国防领域。受益 于下游需求释放，公司快速发展，2021 年实现营收 4.8 亿元（yoy+12.42%），归母净利 润 1.3 亿元（yoy+25.58%）；2022Q3 交付节奏受疫情影响及支付股权激励费用，业绩承 压，2022Q3 实现营收 2.3 亿元（yoy-0.65%），归母净利润 0.1 亿元（yoy-80.67%）。 

北斗产品更新换代+通导一体化，卫导业务加速增长。公司卫导产品主要为军用，国内军 用导航设备配套以科研院所为主，民营企业错位竞争，公司已批量供应多个重点型号。随 着北斗三号成功组网，现有装备的导航系统将产生较大升级需求；同时，近年来我国加强 推进实战化训练，弹药类装备消耗快速增长；叠加新型号持续放量，弹载导航设备迎来巨 大市场需求。因此，“十四五”期间，公司卫星导航产品增长确定性较强，将成为公司业绩 重要增长点，预计 2022 年北斗导航催生产业产值 5454 亿元，地面设备市场达 2782 亿元。

船载、机载卫星通信市场潜力大，卫通业务拐点将至。公司卫星通信产品在机载、船载动 中通天线领域具备先动优势，国内船载、机载卫星通信渗透率低，发展潜力巨大，市场完 全竞争。船载领域，国内渗透率低，公司已与中国电信达成合作，随着技术变革及用户习 惯养成，市场空间有望打开；机载领域，国内发展起步晚，大部分客机未实现空地互联功 能，市场空间大，目前公司产品已经通过空客、波音民航适航认证，在沙特民航市场批量 供应。随着疫情恢复，公司卫星通信业务有望恢复增长。预计 2022 年全国卫星通信行业 市场规模达 794 亿元，地面设备市场达 405 亿元。

积极布局电子对抗，打开公司成长空间。电子对抗凭借其战场重要性正逐渐成为现代信息 化战争的关键、信息作战的核心，国内外近年正逐步加强对于电子对抗装备部署的重视， 电子对抗行业正步入新一轮“创造性需求”。公司积极拓展电子对抗新业务，提前布局，持 续加大市场开拓、技术开发、人才引进等方面的资源投入具备技术优势和市场竞争力，通 过募投项目加快产业化进程，电子对抗或为公司营收新增长极。