2023年电子行业投资策略：2023年看好强应用及需求反转受益产业链.pdf

预测 2023 年智能手机回暖，达到 12.62 亿台，同比增长 2%，并呈现前低后高的趋势，折叠屏手机有望保持高增 长，预测 2023 年将达到 2600 万台，同比增长 62.5%。预测 2023 年全球 VR 设备有望达到 1035 万台，同比增长 20.6%， 苹果有望在 2023 年推出 MR 产品，我们看好苹果 MR 产品，有望通过技术解决行业痛点问题，激发市场需求，引领产 业链发展。预测 2023 年智能手表将达到 1.7 亿部，同比增长 16%，TWS 耳机也有望保持稳健发展。

被动元件行业处在 去库存阶段，从台系厂商公布的月度营收情况来看，业绩表现已经逐渐稳定。汽车电子 2023 年有望在汽车智能化及 电动化的拉动下，继续保持快速增长。2023 年 PCB 有望触底向上，看好周期复苏+细分行业创新多重驱动的方向，整 体来看，我们认为电子板块 2023 年上半年处在去库存阶段，下半年有望在需求回暖+补库存的拉动下，迎来业绩向上 拐点，看好汽车电子、工业、服务器等强应用方向及需求反转受益产业链。

汽 车 电 子:电动化+智能 化驱动成长，国产替代再添动力 展望 2023 年，预计 2023 年中国高压连接器、高速连接器市场达 155、66 亿元，同增 24%、37%。看好需求快速扩 容、国产替代加速、利润率修复的车载连接器行业投资机会。考虑连接器行业壁垒较高，相 关企业先发优势明 显，新 进入者在 3~5 年很难有弯道超车的机会。考虑连接器完成车型定点后，在车型生命周期相关产品会持续放量，得益于 规模效应、利润率持续抬升。未来 3 年会是车载连接器企业的投资甜蜜期，优选已经绑定了优质客户的企业。车载摄 像头得益于缺芯缓解+智能化加速，预计车载摄像头未来三年 CAGR 达 28%。得益于 L3 渗透率提升，我们预计 2025 年 全球车载激光雷达 121 亿元，2021-2025 年 CAGR 达 131%。整体来看，我们看好汽车智能化及电动化给汽车电子带来 的发展机会，重点看好车载连接器及光学等领域。 被 动 元 件:关注周期拐点，长期看好汽车新能源领域及国产替代机会 由于下游需求疲弱，2022 年被动元件厂商业绩大幅下滑，2022 年三季度，非日系厂商 MLCC 的稼动率更是下滑到 了 30-50%。

从中国台湾厂商月度营收数据来看，以国巨为例，其 11 月实现营收 100.03 亿新台币，环比增长 2%、同 比增长 12.9%，累计前 11 月营收 1120.68 亿新台币，同比增 14%，利基型产品的订单维持稳健动能，标准型产品仍处 于库存调整期，因此我们判断本轮业绩下滑期已进入尾声，2023 年上半年行业还是处在去库存阶段，下半年有望伴随 着需求好转业绩修复。国内被动元件厂商正 在从传统的销售领域向工业、 汽车、数据中心市场渗透，看 好需求 复苏+ 国产替代的机会。 PCB 产业链:短期仍承压，长期看好明年三大创新方向 PCB 产业链作为电子产品的重要承载，长期仍将受益于持续创新所带来的成长效应，我们认为未来产业链重要创 新方向主要包括汽车(大电流大电压需要厚铜板、SiC 上量对衬板带来增量市场、域控制器使得车用 PCB 向 HDI 升级)、 服务器(新平台升级需要更高层数的 PCB 板、更高等级的 CCL、更低轮廓的铜箔)、封装基板(国产替代机会)，建议 关注长期创新及高成长方向。