鼎龙股份（300054）研究报告：国内CMP材料龙头，平台化发展，前景可期.pdf

公司是国内全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的 CMP 抛光垫的国产供 应商，深度渗透国内主流晶圆厂，同时公司积极布局抛光液及清洗液等 CMP 材 料，在国产晶圆厂积极扩产及国产替代趋势下，公司成长动力充足。我们预计 2022-2024 年公司可分别实现归母净利润 3.93/5.43/7.44 亿元，EPS 0.41/0.57/0.78 元。

CMP 材料行业前景广阔，公司平台化布局，成长动力充足 CMP 是实现集成电路制造必不可少的工艺。据 TECHCET 统计，2021 年 CMP 耗材市场规模达到 30 亿美元，国外厂商垄断，国产替代空间大。公司平台化布 局 CMP 材料，是国内全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的 CMP 抛光 垫的国产供应商，深度渗透国内主流晶圆厂供应链，领先优势明显。公司抛光液 及清洗液已经获得国内主流晶圆厂的吨级采购和稳定订单，将进入业绩高速增长 期。公司半导体先进封装材料新品布局也在按计划推进中，前景可期。

国内柔性面板产业上游材料自主化空间广阔，公司柔性显示材料蓄势待发 未来随着曲面及折叠手机应用不断扩大，AMOLED 的市场占有率将持续增加。 据 CINNO Research 的预测，至 2025 年全球柔性 AMOLED 基板 PI 浆料市场总 规模将超过 4 亿美元，2020-2025 年 CAGR 达 31.9%。据公司公告，至 2025 年 PSPI/TFE-INK 的国内市场规模有望达到 35 亿元/10 亿元。公司在柔性 OLED 显 示屏幕制造用的上游材料中布局相关细分产品，初步取得领先地位，蓄势待发。

打印复印耗材市场，保持全产业链优势，稳健经营 公司是产品体系最全、技术跨度最大的打印复印通用耗材龙头企业。国家信息安 全战略将促进打印机国产化进程，公司综合实力强、具有技术卡位和规模优势， 成长动力充足。