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银行业2023年度投资策略：供需有效恢复预期提升，增配优质个股把握板块机会。宏观经济层面，经济重启预期提振，聚焦需求和供给的有效恢 复。2022 年经济景气承压，整体面临需求收缩、供给冲击、预期 转弱三重压力。目前经济高频数据尚未有明显恢复，但政策稳增 长加码，经济复苏预期已经启动。根据华西宏观团队预测，预计 2023 年 GDP 增速约 5.7%。提振内需是明年主要发力方向，预计 明年消费将逐步回升；政策呵护房地产市场良性平稳运行；基建 是今年稳经济的有力支撑，明年仍具持续性，且有望带动整体经 济动能的恢复。

信用环境：宽信用发力，地产纠偏信用环境改善。今年宽信用 基调下，积极的财政政策和稳健宽松的货币政策联动发力，操作 上央行灵活采用多种总量和结构货币政策工具。明年经济基本面 修复基础尚未筑牢，预计结构性货币政策工具进一步发挥“精 准”效能，配合产业政策发力；中长期看经济复苏节奏将影响宽 货币意愿。信贷方面，我们预计 2023 全年新增信贷投放在 22 万 亿元左右，增速基本稳于 10%。房地产领域也迎来一系列托底政 策，带动信用风险环境的同步改善。

监管环境：资本监管要求落地；中小银行面临继续整合与分 化。一方面，巴塞尔协议三最新版相关监管要求将于明年实行， 重点关注信用风险加权资产计量的变化。另一方面，中小银行改 革化险仍是明年小银行发展的主旋律。

2023 年行业基本面看点

息差延续下行，市场利率中枢有望企稳。今年息差下行是银行 业绩主要负贡献因素之一，原因有利率下行和让利影响，也有信 贷投放结构性因素。展望明年，一季度重定价影响下，息差仍面 临较大下行压力，之后预计降幅收敛并伴随融资需求的回温逐步 企稳，全年预计息差降幅 10BP 左右。资产端收益率在重定价 后，有望伴随需求回升而企稳；负债端面临市场利率中枢回归， 但存款活化和定价有望改善。

资产增速平稳，零售业务边际修复。今年银行资产增速上行至 高位，呈政策驱动特征。明年在监管提升需求背景下，银行扩表 有多因素支撑，包括宏观经济动能恢复对有效信贷需求的提振、 政策金融工具支撑基建有延续性、扩内需提振消费改善零售端需 求、地产悲观预期纠偏等，规模有望稳健增长。

信用风险缓释，信用成本同比下降。前期不良出清充分、叠加 处置力度不减，当前银行存量资产质量表观指标仍然稳健。今年 结构性压力主要在房地产领域，后续伴随融资环境改善，潜在风 险有望缓释。我们预计明年银行信用成本同比回落，同时需关注 地产化险节奏，以及明年整体经济恢复的时间节奏。