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日发精机（002520）研究报告：聚焦高端装备制造，利空出清业绩或迎拐点。航空运输服务业务利空出清，聚焦机床和航空航天智能装备业务。公司成立于 2000 年，发展历程大致为：①扎根通用机床领域，打造业内领军企业（2000-2013）：公司 是进入金切数控机床行业的第一家民企，坚持走细分市场，在轮毂、轴承市场行业排 名领先；②开拓空天细分市场，收购 MCM 产业整合（2014-2017）：2014 年成立子公 司日发航空装备，布局航空航天零部件和数字化装配解决方案业务；同年 8 月，收购 全球领先的卧式加工中心制造商 MCM 公司以研发协同和开拓空天市场；③收购新西兰 Airwork，延伸航空产业价值链（2018-2021）：2018 年公司并购从事固定翼飞机、直 升机运营租赁业务 Airwork 公司，延伸航空产业链条；④拟出售直升机资产，聚焦高端 装备业务（2022 至今）：12 月公司拟转让 Airwork 下属直升机资产 100%股权，优化 资源出清包袱。目前公司形成数字化智能机床、航空航天智能装备和零部件加工、航 空运力运营及服务三大块主营业务。2022 年前三季度实现营收 15.15 亿元（yoy+0.4 9%），实现归母净利润-11.44 亿元（yoy-981.40%），主要系疫情及地缘政治等因素影 响，计提减值准备 14.23 亿元致使公司业绩大幅亏损，2022 年 12 月公司公告拟出售 A irwork 公司下属直升机公司，伴随包袱出清，公司经营有望触底反弹，业绩实现恢复 性增长。

“工业母机”升级换代和国产替代趋势明显，大力拓展中高端产品谱系，借助 MCM 加强技术协同与市场开拓。伴随需求端制造业回暖和设备升级换代叠加供给端国产替 代不断取得突破等因素驱动，机床行业市场规模持续扩容。公司目前是国内唯一能够 同时生产立/卧式数控车床、立/卧式加工中心、龙门加工中心和落地式镗铣床企业， 处于全国普及型数控机床领先地位。①研发实力雄厚，支撑产品谱系由中低端向高端 拓展。2022 年技术人员占比为 32.96%，系同行业比例最高，截至 2021 年年报，公司 有 12 项数字化智能机床及产线在研项目，包括核心件的自主研发和机床产品系列化拓 展；②收购 MCM 加强技术协同与市场开拓。2014 年收购国际高端机床供应商 MCM 公司，并成立中国子公司浙江玛西姆，吸收先进技术及生产工艺和拓展国内外市场。 公司获国家级产业基金投资支持深化机床产业链协同，充分受益于中高端机床国产替 代。

航空航天领域产能扩充需求迫切，积极拓展航空航天数字装配和零部件加工市场。公 司 14 年成立日发航装并收购 MCM 公司切入航空航天制造领域，主要为国内外航空航 天装备生产企业提供产线整体解决方案和零部件制造业务。①公司已成功为国内核心 总装单位提供数字化产线，具备先发优势，预计未来 5-10 年航空航天数字化产线市场 需求空间近 45 亿元；②公司依托机床研制生产能力拓展航空制造业务，在航空航天结 构件加工方面能力突出，获客户充分认可，将受益于航空航天先进武器装备加速放量。