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隆平高科（000998）研究报告：乘转基因政策春风，种业巨头蓄势待发。隆平高科是我国领先的“育繁推一体化”种业企业。目前已形成杂交水稻和杂交 玉米两大业务双足鼎立、杂交蔬菜、小麦、杂交谷子、杂交食葵等多个优势作物 为补充的综合农作物种业业务格局。

行业分析：供需格局逐步改善，政策春风渐行渐近

1）玉米供需料维持紧平衡，水稻库存压力有望释放。玉米方面，结构性供需矛 盾仍存，价格料继续维持高位。水稻方面，整体供应仍然充足，未来有望逐步进 入去库周期。2）种业市场规模位居全球前列，行业集中度有待提升。2019 年我 国种子市场 CR5 仅 12%，与全球平均水平差距较大，未来转基因作物商业化种 植开放后，转基因品种因其良好的抗虫、抗除草剂表现将获得市场的广泛青睐， 而中小规模种子企业缺乏相应育种技术，或将被市场逐渐淘汰，种业市场集中度 有望提升。实质性派生品种制度（EDV）的正式建立，以及转基因商业化的逐步 落实，将显著提高种子公司创新积级性、更好的保护未来落地的转基因品种。

公司分析：科研实力行业领先，转基因先发优势明显。

1）育种站遍布国内外，种质资源储备充足。截至 2020 年底，公司在中国、巴 西、美国、巴基斯坦等 7 国共拥有 45 个育种站，试验基地总面积近一万亩，研 发布局广阔。2）科研投入远超行业平均水平，专家带队实现产研结合。公司搭 建了由知名育种专家带队的玉米、水稻、黄瓜、生物技术团队，同中国科学院、 中国农科院、湖南杂优中心等多家顶级科研院校保持深度合作关系，占据技术高 地。3）高密度的生态测试网，显著缩短新品种育种周期。公司密集完善的生态 测试网能快速、准确、动态的反馈材料的田间表现，从而准确筛选目标植株以提 高育种效率，目前公司品种储备已达 472 个，主推品种广受市场认可。 4）“三 架马车”集中发力，种业航母正待启航。子公司杭州瑞丰已获得转基因安全证书， 其余迭代产品蓄势待发；巴西隆平玉米转基因育种经验丰富，对未来国内转基因 商业化运作有良好的借鉴意义；隆平生物转基因品种抗谱更广，分子叠加技术行 业领先。