光伏行业2023年投资策略：变局与机遇.pdf

上传者：大**
时间：2022/12/20
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光伏行业2023年投资策略：变局与机遇。光伏经济性进一步凸显，全球需求有望充分释放：我们认为，供给宽松降低产业链成本，经济性提升是明年需求释放的核心逻辑。分市场来看，欧洲光伏电站经济性有望改善，光伏装机量有望快速增长，分布式需求有望保持强劲；美国贸易限制边际改善，项目储备充足，光伏需求空间无忧；国内地面电站招标、开工密集推进，电站需求蓄势待发，分布式需求持续推进。我们预计 2023-2024 年全球光伏装机需求分别约 340GW、450GW，同比增速分别约 42%、32%，其中国内需求分别为 130GW、 170GW，同比增速分别为 44%、31%。

产业链利润有望迎来再分配，关注产业链中下游与电站环节：硅料供给增加有望带动硅料价格下降，产业链利润或迎来再分配，供需关系与竞争格局为关键因素。分环节来看，硅片环节有望受益于 23 年石英砂紧缺，石英砂供给弹性不改紧缺现实，保供差异造成成本差距，保供较优的企业有望提高市占率并形成价格与成本优势；23 年电池片环节或因技术路线不确定造成扩产节奏的变化，整体供需或将阶段性偏紧，需要关注新技术扩产节奏。此外，相对其他环节，23 年电池片环节产能相对较低，库存压力相对较小，有望获取相对较多的产业链利润分配；组件环节加工利润有望修复，价格回落幅度或小于上游价格跌幅，且受益于高经济性需求主力，布局全球的一线组件企业竞争优势有望加强；组件辅材环节有望实现量增利稳，关注格局改善环节；光伏 EPC 盈利有望修复，电站盈利有望受益于需求放量。

光伏新技术：打开新空间，创造新格局：年初至今，TOPCon 电池技术效率不断提升，产业化稳步推进，晶科能源 TOPCon 电池量产效率已达到 25%以上；HJT 降本提效进展积极，转换效率达 26.81%，创造全球硅基太阳能电池效率最高纪录。非硅成本显著下降，“三减一增”助推 HJT 降本提效，经济性拐点临近；HPBC 量产取得实质突破，IBC 有望成为平台型技术，TBC 与 HBC 有望加速落地。我们认为，新型电池技术有望为光伏行业创造新空间、新格局。