德赛西威（002920）研究报告：打造汽车计算及交互底座.pdf

上传者：老*
时间：2022/12/20
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德赛西威（002920）研究报告：打造汽车计算及交互底座。能源-运动-交互，公司为集运动与交互于一体的汽车智能化龙头企业。未来汽车可以分为底盘之上及底盘之下，底盘之上是智能座舱人机交互场景（交互），底盘之下主要为智能电动（能源）和智能驾驶（运动）。能源、运动、交互，公司为集运动与交互于一体的汽车智能化龙头企业。

智能驾驶龙头企业，业绩高速增长。德系质控基因，内资奋斗文化，公司业务涵盖智能座舱（82%）、智能驾驶（15%）、网联服务及其他（3%）。公司身处智能驾驶和智能座舱高景气赛道，配套客户从自主-合资-头部自主、新势力和合资品牌，量价双升支撑公司业绩高增速，2021 年营收 96 亿元，同比增加 41%，归母净利润 8 亿元，同比增加 61%。公司财务上呈现“轻资产、低负债、高周转、高 ROE”等特征，比内资强于研发（研发费用率、研发人数占比以及研发人员边际产值均处行业前列）与先发优势，比外资强于响应速度，具备全球汽车电子龙头潜质。

运动端，智能驾驶，产品战略清晰，从 IPU01-IPU04 全面布局 L1-L4。行业端，伴随 L1-L4 持续渗透，我们预计智能驾驶传感器和驾驶域控制器全球市场规模将从 2021 年的 1292 亿元增至 2025 年的 4774 亿元，CAGR 为 39%。公司端，智能驾驶从 L1-L4，配套的传感器及域控制器单车价值量从 2000 多元提升至 1 万元以上，德赛西威可提供摄像头、毫米波雷达、域控制器等核心大单品，其中自动驾驶域控制器 IPU01-IPU04 覆盖 L1-L4 场景，下一代中央计算机 Aurora 为业内首款可量产的车载智能计算平台。

交互端，智能座舱，屏类、座舱域控制器为业绩重要增长点。行业端，中控屏+液晶仪表+座舱域控制器的单车价值量合计在 5000-6000 元之间，中期维度（2025 年）全球市场存在超 2000 亿的市场空间。公司端，公司智能座舱产品线涵盖智能车机、车载显示系统及座舱域控制器等，公司座舱业务有望持续受益于座舱域控制器放量。