南网科技（688248）研究报告：重塑业务结构，引领电力变革.pdf

南网科技（688248）研究报告：重塑业务结构，引领电力变革。南网科技于 2017 和 2019 年经历两次重组，先后把广东电科院电源侧业务 及智能电网所、直流输电与新能源所、超导技术研究所、储能技术研究 所、人工智能与机器人研究所等领域并入公司，逐渐继承了广东电科院深 厚的电力技术成为新型电力系统领军企业。同时，南方电网为公司第一大 股东，合计持有公司 64.1%的股份，有望与公司的业务深度协同。2022 年 12 月 9 日，公司召开新品发布会，公司业务体系由 2 服务+3 设备升级为 4 基础+1 平台，全方位布局源网荷储四大领域电力技术及一体化智慧联动平 台。源侧布局煤电改造及新能源并网测试；网侧自研无人化智能巡检技术 及灵活性资源安全并网；负荷侧以丝路 InOS 操作系统为核心实现负荷状 态感知与调节；储能侧承接大量 EPC 项目，自研布局系统安全与储能管 控；同时布局调度及聚合侧智慧联动平台。

手握大量储能订单，未来三年业绩保障极强

储能在电力体系的各个环节对解决新能源消纳进而提升电力体系稳定性都 起着重要作用。2021 年国家发改委等发布的《关于加快推动新型储能发 展的指导意见》指出，2025 年我国电化学储能累计装机规模将超过 30000MW，未来 5 年相应的储能市场规模约 800 亿元。公司在储能方面 已经拿下了大量的 EPC 订单，2021 年，公司高质量完成坪石、靖海等 4 个发电侧储能调频项目，同时承担了广东珠海横琴热电厂的世界首例储能 辅助 9F 级重型燃气轮机黑启动，2022 年（不完全统计）中标项目金额超 过十亿元。同时，公司重点布局了储能系统安全及储能资源精准管控两方 面的技术，其中储能电站的集群控制运营及分布式储能集聚管控技术累计 应用和装机规模已经超过了 1GWh。

新品布局源网荷储一体化，两大平台打开二十亿增量空间

调度侧平台：公司调度平台主要涉及南网的三级调度，通过全局调控、全 域监视、虚拟电厂管理等功能促进源网荷储统一调度。聚合侧平台：目 前，我国电力交易市场逐步完善，负荷侧调控的需求凸显，对比海外的应 用模式，虚拟电厂或是未来不可或缺的一环。因此公司聚合联通平台主要 涉及负荷侧的调控，在分布式能源发展的背景下促进新能源就地消纳，实 现资源本地聚合，服务聚合商、售电公司园区政府和区县供电局等新兴主 体。公司发布的两款智慧联动平台极大契合了电网在当下环境下的发展趋 势，即智能化调度和负荷端管控，我们认为两大平台伴随着电力市场的完 善和南网三级智能调度部署的深入，将为公司带来可观的收入增量。我们 测算，调度平台预计市场规模约 19.2 亿元；聚合平台端总体市场规模约 15 亿元；中小型聚合平台公司以服务形式提供，按照上限 100%渗透率 测算会带来每年 3-6 亿元的持续收入；硬件配套十四五期间约 5-6 亿元。