石油化工&基础化工行业2023年投资策略：把握能源结构转型机遇，紧抓国产替代加速良机.pdf

上传者：N******
时间：2022/12/17
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石油化工&基础化工行业2023年投资策略：把握能源结构转型机遇，紧抓国产替代加速良机。能源转型和地缘政治背景下，传统能源有望迎来价值重估。传统能源在我国能源变革时代依然拥有不可取代的地位，在能源结构加速转型背景下，传统能源资本开支不足，中长期看以原油为代表的传统能源供给收缩，景气度有望维持。2022年俄乌冲突开始以来，全球地缘政治局势持续紧张，油价中枢大幅上行，短期来看，美联储加息预期下原油需求承压，但OPEC+减产计划维持了原油市场的供需均衡，2023年油价有望维持高位。天然气是清洁的化石能源，是“碳中和”目标下重要的过渡能源， “十四五”期间我国天然气产销量有望持续增长。今年以来，地缘政治驱动全球天然气贸易格局明显变化，俄气退出欧洲，欧洲LNG进口量大增，但LNG进口设施不足的隐患仍存，欧洲天然气或将高价运行。

新能源发展步伐加快，关注EVA、POE、纯碱、隔膜等新能源材料。我国煤炭用于燃烧发电的比例较高，燃煤发电是碳排放的主要来源，替代煤炭直接燃烧和煤炭发电，是我国实现碳达峰碳中和的必经之路。 “双碳”目标下，我国可再生能源规模化发展步伐加快，（1）光伏装机量快速增长，EVA需求有望大幅增长；（2）光伏玻璃需求集中释放，拉动上游纯碱需求增长；（3）POE光伏需求快速增长，国产替代有望突破。锂电方面，隔膜行业市场集中度不断提升，龙头效应显著。锂电四大材料中隔膜技术门槛最高，扩产周期长，盈利能力也最强，未来4年头部企业盈利将持续释放。

地缘政治冲突加剧，欧洲天然气紧缺，关注欧洲化工品和化肥农药等主线。天然气对欧洲化工品生产至关重要，天然气短缺将对化工产品生产造成双重打击，一为生产过程将缺乏足够的能源，二为产品的制造将缺乏关键原料，欧洲化工品产能占比较大的板块或将迎供给紧张，建议关注欧洲产能占比较大的维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助剂等板块。同时，俄乌地缘政治冲突也直接导致了对俄罗斯、乌克兰两国粮食种植、生产、出口的限制，进而推升了以粮食为代表的农产品价格。在高粮价背景下，农户种植意愿提升，对应农资产品需求加大，化肥及农药等将维持较高景气。