中国波顿(3318.HK)研究报告:香精香料行业龙头企业,第二增长曲线电子烟业务发展迅猛.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2022/12/16
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中国波顿(3318.HK)研究报告:香精香料行业龙头企业,第二增长曲线电子烟业务发展迅猛。香精香料行业龙头企业,电子烟业务市场竞争力不断加强:中国波顿集团有限 公司(以下简称“公司”或“中国波顿”)前身为深圳波顿香料有限公司于 1991 年在深 圳成立,2005 年集团于香港主板上市为中国香精香料行业首家在港上市企业。公司主营 业务为香味增强剂,食品香精、日用香精和电子烟产品。2016 年通过收购吉瑞电子烟公 司,拓展发展至新型烟草业务领域。公司通过三十年在香精香料行业的发展积累,传统业 务香精香料板块处于市场领先地位,新型烟草板块凭借全产业链布局有望不断加强市场竞 争力。
香精香料业务受益于多种有利因素有望持续提升:公司香精香料版块目前业务 涉及烟用香精、食品香精、日化香精等香精香料产品,品种已达 7000 多个,涵盖了提取 研发、应用生产、销售服务的各个环节。核心产品烟用香精已覆盖国内 17 家烟草企业, 并保持了良好的合作关系,有超过 15 年的合作经验,客户注重研发及供应链管理,与波 顿长期追求的竞争力领先不谋而合。未来随着新型烟草渗透率的不断提升,烟用香精在 HNB 产品烟芯中的使用量会有所提升,HNB 烟用香精使用量约为传统烟草使用量的 5-10 倍,为烟用香精市场规模带来新的增量,公司烟用香精业务有望迎来新的增长。食品日用 香精香料业务主体东莞波顿分拆 A 股上市稳步推进中,公司承诺收入及利润将保持不低于 10%的年增长率,成功上市后有望受益于 A 股估值提升。
新型烟草全产业链布局发展,后续增长可期:公司新型烟草业务布局已形成从供 应链整合、雾化液调制、产品设计与研发、生产制造、品牌营销、国内外市场拓展等全方 位于一体的产业链体系,公司旗下八家附属子公司目前已获得烟草专卖生产许可证,覆盖 电子烟油、生产代工电子烟以及电子烟品牌,是为数不多的拥有全产业链牌照的公司之 一。在新型烟草产业链上游原材料端,基于多年香精香料行业经验积累,确保电子烟油、 HNB 烟用香精稳定供应;中游生产制造端,拥有国内最早的大型代工厂,惠州及抚州工厂 为国内外知名电子烟品牌及烟草企业提供电子雾化器及 HNB 器具的生产制造服务;下游品 牌端,公司拥有丰富的品牌矩阵,其中魅客、火器、犀利、YPEN 已获得销售许可证,产 品种类、质量、市场开拓等持续取得良好进展。公司在一次性产品市场有较强的竞争优 势,旗下自主品牌及为客户代工产品远销韩国、欧美、中东、东南亚等地区,BUBBLE MON 在韩国保持同类产品市场占有率第一的成绩,拥有丰富的国际化经验,有望开拓更多海外 市场。
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