机械行业2023年投资策略：拥抱顺周期，重视新技术，迎接工业品大航海时代.pdf

机械行业2023年投资策略：拥抱顺周期，重视新技术，迎接工业品大航海时代。政策持续发力，助推顺周期板块景气触底回升。我们认为在国内经济复苏的预 期下，自上而下看好顺周期板块制造业装备（通用自动化+部分专用设备），货 币+财政+税后多项定点刺激，加上国产化扶持政策，看好仪器仪表、刀具、工 控自动化、减速机、高档数控机床、叉车等，包括部分下游相对稳定、有升级 趋势的专用设备，如食品饮料包装设备、数码印花设备等。此外，在地产政策 持续宽松、基建投资逆周期调节和海外出口的持续拉动下，工程机械行业 2023 年有望逐步企稳。通用自动化板块：①数控机床：国产化率及数控化率提升、 海外订单转移以及新能源等行业爆发为行业带来成长机遇。②数控刀具：正处 于国产化替代关键时期，核心数控刀具企业产能逐步释放。③工业机器人：国 产品牌逐步追赶；得益于国内新能源行业快速发展，国产品牌发展迅速。④其 他通用设备：制造业有望逐步回暖，减速机、空压机等企业有望迎来复苏。⑤ 工控：国产化窗口和下游多样化均将增强工控行业的逆周期性。⑥FA：下游 行业景气度维持高位，渗透率不断提升，非标零件等领域积极拓展。⑦叉车： 产品结构变化及海外收入高增带来业绩稳健增长和盈利水平提升预期。

新能源领域重视新技术创造新需求。我们强调虽然需求端明年呈现出一定不 确定性，新能源新技术的α，仍然是可以看三年的成长逻辑，看好光伏 Topcon、 电镀铜、锂电 PET、4680、风电大型化等方向。①光伏新技术首推 Topcon、 电镀铜：下游终端需求拐点已至，随着硅料价格持续下探，电站端心理价位逐 步接近，预计年后将迎来装机浪潮。Topcon 作为明年可见高效电池片技术路 径，设备先行将带来相关龙头标的快速增长。此外，电镀铜是 N 型电池量产 的一把钥匙，明年大概率在产业化方面也将有突破，重视这一项新技术的落地 过程。②锂电领域突出 PET 产业化，“4680”可能成为新热点：行业依旧维持 高增长，往后看大圆柱、复合集流体 0-1 有望提供设备新需求。第一，从景气 度看，2023 年电动车渗透率仍将上行，但产能扩张节奏可能阶段性放缓，新 技术成为投资重点。第二，复合集流体可能仍是明年锂电新技术产业化最大的 创新，目前复合铜箔已在产业化前夕，复合铝箔已量产，未来有望驱动磁控溅 射、电镀、超声波滚焊等新设备需求大幅提升。第三，4680 大圆柱有望成为 下一个热点，大圆柱具备单体容量大，续航提升多，成本下降明显等优势，有 望大幅增加激光焊接、预镀镍钢壳需求量。③风电领域主打大型化：2022 年 风电招标与中标量大幅增长。国内多地区推出海上风电“十四五”规划，海风将 成为行业增长的关键环节。我们认为风机大型化是降本的重要手段，为产业带 来更多挑战与机遇。风电轴承仍有较大国产化替代空间，市场格局逐渐形成。