2023年纺织服装行业投资策略：疫后复苏强Beta，盈利与估值有望双击.pdf

上传者：小**
时间：2022/12/15
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2023年纺织服装行业投资策略：疫后复苏强Beta，盈利与估值有望双击。复盘2022，SW纺织服饰下跌12%，相对SW全A跑赢4.7%，悲观预期下板块估值回落至31% 低分位水平。跟踪判断外需回落已得印证，而内需改善虽起步波折，但正在加速形成共识性机会，参照上轮2020-2021H1复苏周期，服装消费显著强Beta，后续有望又迎高弹性窗口。

国货运动高景气穿越周期，仍是最强主线赛道。23亚运年-24奥运年催化不断，中国运动户外市场规模有望持续新高，成长性、竞争格局更优于全球市场，且国货崛起特征显著。国货运动龙头22Q3销售显著回暖，双十一线上大促预计增长双位数~30%不等，显著强于大盘，市场关切的高库存问题有望在明年初得到实质解决。

K型复苏下消费走向分层化，一手高端一手性价比。美国劳工部实证研究发现，低工资企业和低收入工人受疫情影响的衰退冲击最大，且恢复速度也最慢，可一定程度推断较低收入居民预期主要恶化，较高收入居民预期相对稳定，这或导致消费选择走向分层化，消费升级与降级并存，高端与性价比品牌皆具复苏弹性。

全球纺织业转移加速，看好东南亚运动制造产能。“强势品牌+大型制造+优质供应”的稳定多赢格局，泛运动服饰订单景气高、量级大、盈利佳，不断牵引中国制造龙头加速产能转移东南亚，竞争优势将日益凸显。外需总体弱Beta之下，精选运动鞋服、天然纤维等长期成长方向，具备相对独立的景气度。