叉车行业分析报告：叉车具备成长属性，电动化和全球化助推行业发展.pdf

叉车行业分析报告：叉车具备成长属性，电动化和全球化助推行业发展。叉车具备成长属性，短期和长期增长逻辑清晰。叉车是机动工业车辆的一种，主要 用于搬运、码垛、装卸、短距离运输等各行业均涉及的环节，下游应用广泛，其需 求主要来自制造业和物流业的增长。因此，叉车的逻辑与以地产和基建为主要下游 的工程机械不同，且与通用设备相比更具成长属性。叉车需求短期内与宏观经济景 气度相关。平衡重式叉车销量与制造业 GDP 有较强相关性；仓储叉车销量则与物流 业景气度相关，且疫情后二者共振增强。我们认为当前制造业需求处于筑底阶段， 行业景气度有望在明年上半年迎来向上拐点；同时随着疫情防控政策的调整，物流 业增速有望迎来恢复。因此我们判断国内叉车需求即将迎来底部复苏。长期来看， 我国劳动力市场面临一系列挑战：劳动力人口整体规模逐渐萎缩、平均年龄上升、 受教育程度提高，制造业及物流业面临劳动力成本持续上涨的问题，“叉车替人” 需求愈发凸显，将成为叉车行业发展的长期驱动力。

核心驱动力一：电动化率提升，助力我国叉车行业高质量发展。我国叉车电动化率 逐渐提升，我们认为未来电动叉车渗透率仍有较大提升空间，主要有以下两大逻 辑：平衡重存量电动化替换贡献行业收入增量，仓储叉车替代板车带来销量增长空 间。与内燃平衡重式叉车相比，电动平衡重式叉车在诸多方面均有比较优势，尤其 在全生命周期使用成本上具有显著的经济性。目前我国平衡重式叉车电动化率约为 25%，与发达国家仍有较大差距。我们预计 2025 年我国电动平衡重式叉车市场规模 将达 280 亿元，较 2021 年实现翻倍增长。电动步行式仓储叉车已成为影响我国叉车 销量增速的重要力量，其本质是电动化“板车”，但与板车相比具有综合作业效率 和使用成本优势。过去 10 年我国板车销量呈现下滑趋势，而电动步行式仓储叉车销 量持续上行，电动步行式仓储叉车替代板车正在得到印证。我们预计未来 5-8年我国 电动步行式仓储叉车每年因替代板车而产生的增量市场空间将超过 50 亿元。

核心驱动力二：叉车出口韧性强，海外市场前景广阔。2021 年以来，我国叉车内销 增速明显放缓，出口端展现出了较强的韧性，出口已成为我国叉车行业的重要支 撑，我们预计今年叉车出口量在总销量中占比有望超过 30%。在海外市场景气和国 内叉车企业积极推进国际化战略的背景下，本土叉车企业海外营收占比也得到了大 幅提升。我们认为中国叉车产品在国际市场的竞争力主要有以下三个方面：性价比 优势、供应链优势和锂电产业链优势。对标国际巨头，国内叉车企业的国际业务占 比还有待提升，我们认为，随着国内叉车产品全球竞争力不断增强，中国叉车的全 球市场份额还有进一步提升空间。