医药行业2023年度策略：医药投资的AB面，关注防疫需求与行业创新发展两大主线.pdf

上传者：新**
时间：2022/12/13
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医药行业2023年度策略：医药投资的AB面，关注防疫需求与行业创新发展两大主线。回顾2022年，2022Q1-Q3医药板块持续回调，截止至2022年9月30日，医药行业今年累计跌幅达27.95%，位于SW一级行业分类第27位，医药行业涨幅靠后；申万医药生物板块PE（TTM，整体法）为22.83倍，处于历史低位水平；全市场公募基金的医药持仓比例为9.37%，环比2022Q2下降0.88个百分点，公募基金的医药行业配置仓位已经降至历史最低水平。2022Q4开始，行业降价预期改善、疫情需求等催化下，医药板块开启触底反弹行情，其中新冠产业板块表现尤为突出。其中，涨跌幅方面，我们通过筛选九个细分新冠相关板块（新冠药物上游、新冠药物、新冠疫苗、新冠自诊疗药品、零售药房、抗原检测上游、抗原检测、防疫设备和防护用品）的标的构建了新冠医药概念指数。新冠相关医药指数2022年10月以来的区间收益率为+33%，表现明显优于申万医药指数（+17%）和上证指数（+8%）。估值方面，自2022Q4国内防疫政策优化后，新冠相关产业的估值提升显著，其当期PE从2022年10月初的24.02倍提升至2022年12月9日的 30.98倍，PEG从2022年10月初的1.00倍提升至2022年12月9日的1.33倍。

展望2023年，我们认为：医药投资可关注防疫需求（A面）、行业创新与发展（B面）两大主线。一方面，在目前防疫政策持续优化的大背景下，新冠防疫引发的增量需求持续释放（如：零售药房、新冠疫苗、新冠相关药品、抗疫器械、民营医疗机构等）；另一方面，医药生物行业本身具备持续创新与发展的活力，创新药研发突破、血制品行业回暖、医药国企改革、创新及国产化替代等方向亦具备较强的成长红利。