2023年信用策略：短久期就是稳稳的幸福.pdf
- 上传者：J****
- 时间：2022/12/13
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2023年信用策略：短久期就是稳稳的幸福。市场复盘。全年看收益率基本上行，产业&城投债信用利差基本走阔，银行信用利差基本压缩。1-10月是震荡慢牛格局，11月开 始进入快熊。短久期城投和银行信用利差压缩较多，金融债隐含评级上调明显超过城投&产业债。产业债中汽车等下游利差压缩， 可能是受到政策或疫情的支撑；煤、有色、化工相对抗跌，可能是受到供给侧支撑。高收益级省份城投债多数一二级均差，投 资级中的河南、广东、浙江和四川一二级均强。品种利差中银行二永点差大幅走阔，AA（2）城投永续点差大幅压缩。
信用风险。1-11月新增违约主体有66家，已经超过历史上数量最多的2020年（64家），其中46家都是民营地产企业。23年GDP 增速上升背景下企业盈利也将修复，货币政策仍难收紧。22年违约的主角民营地产在近期又受到再融资的大力支持，需求端放 松政策还会继续释放。我们认为23年年违约压力低于22年。
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