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迪瑞医疗（300396）研究报告：深耕IVD三十年，华润体系赋能快速成长。华润入主优化团队，股权激励初显成效。历经三十年，迪瑞医疗发展成为国 内优质的医疗检验仪器及配套试纸试剂制造商。华润集团控股的深圳市华德欣润 股权投资企业（有限合伙）在 2020 年 11 月成为迪瑞医疗的第一大股东；2020 年 12 月末完成董事会的换届选举，2021 年初完成新一届经营层的选聘，华润入 主优化了公司股权结构以及高级管理团队，使公司迈向了新的发展轨道。2021、 2022 年公司接连启动股票激励计划，有效调动了员工积极性。公司在 2022Q1- Q3 实现营业收入 8.02 亿元，同比增长 26.70%；实现归母净利润 1.95 亿元， 同比增长 24.64%，公司盈利能力逐渐彰显。

覆盖七大细分领域，兼具研管销核心竞争力。2022 上半年，公司以尿液分 析、生化分析产品为基础，重点提升了化学发光免疫、妇科分析、标准化实验室 等自动化、智能化产品的市场份额，目前产品体系正在逐步向智能化、集约化转 变。1）尿液分析在行业扩容与政策红利加成下，赢得国产替代先机；2）生化诊 断是我国 IVD 发展最为成熟细分领域之一，公司该业务以优质技术实力保持稳 定增长；3）化学发光免疫分析市场正迎来快速增长期，化学发光也是公司目前 转型的重点产品线；4）公司还率先研制出具备自主知识产权的集约化实验室， 先行布局以助力院内检验精益管理。公司重视产品研发，多个研发成功陆续兑现。 同时，公司重视销售体系的完善，强化国内外直销队伍及售服体系建设，坚持海 外市场的售服团队本地化，优势逐步凸显。

体外诊断行业潜力大，公司挑战与机遇并存。随着《健康中国 2030》、“十 四五”规划《纲要》的颁布，各地区政府带量采购、进口产品管理、分级诊疗、 三胎政策等相关政策落地，体外诊断行业面临新的发展机遇和挑战。公司按照行 业发展趋势以及结合自身实际，于 2021 年进行组织体系优化。2022 年将持续 优化产品组合、产品支撑体系以及组织保障体系，切实推进由研发导向向销售导 向转型，通过股权激励以及组织绩效考核体系的优化等具体举措推动公司实现外 延式发展，积极做大公司规模。