雷神科技（872190）研究报告：国内电竞PC市场销量第三，募投欲切入线下赛道打造品牌力.pdf

雷神科技（872190）研究报告：国内电竞PC市场销量第三，募投欲切入线下赛道打造品牌力。雷神科技成立于 2014 年，是海尔集团投资孵化的创客公司，主营笔记本电脑、 台式机、外设及周边三个业务，2021 年收入占比分别为 72%、16%、10%。公司 已形成“雷神（THUNDEROBOT）”和“机械师（MACHENIKE）”两大高性能 专业化计算机硬件品牌以及面向商用办公和国产信创场景的“海尔”（Haier）计 算机硬件品牌体系。委外加工是公司主要生产模式，合作厂商包括广达电脑、蓝 天电脑、同方信息等计算机硬件代工商；买断式经销是主要销售模式，第一大客 户怡亚通是核心经销商，2021 年销售占比超 50%。得益于 2021 年消费电子市场 景气度高及电竞行业迅速发展，公司实现营收 26.42 亿元（+17.21%），归母净利 润达 7,773.43 万元（+27.94%），毛利率、净利率分别升至 12.26%、2.88%。2022 年上半年，受疫情影响，消费电子行业景气度下降，公司营利规模同比下滑。

电子竞技行业快速发展下，2021 年中国电竞笔记本和台式机规模达 282 亿元

个人计算机（PC）市场目前由前 5 大 PC 品牌商（联想、惠普、戴尔、苹果、宏 基）占据超过 70%的份额，呈现出较高集中度。2021 年，全球及中国 PC 出货量 分别为 3.49 亿台（+14.79%）、5300 万台（+7.94%），均呈现先降后升走势。细 分品类来看:（1）笔记本：市场份额预期向更高性能和更轻薄的笔记本电脑聚集； （2）品牌台机：非游戏传统台机是市场主体，游戏台机价格高企。公司主要产 品深入电竞领域，随着电竞线上赛事的开启以及世界性赛事的顺利举办，中国电 竞用户规模呈上升趋势，2021 年达 4.89 亿人（+0.27%）。电子竞技行业快速发 展带动了电子竞技 PC 等细分市场的崛起，根据 QY Research 数据，中国市场电 竞笔记本电脑和台式机市场规模已从 2016 年的 125 亿元增长至 2021 年的 282 亿元，近五年 CAGR 达到 17.67%。未来，中国电竞笔记本电脑及台式机细分市 场预计继续保持增长态势，至 2027 年市场规模有望超过 550 亿元。

电竞电脑国内市占率位列前四，拟建设 10 家品牌形象店切入线下自营赛道

电竞笔记本电脑及台式机市场呈现出品牌效应显著、用户黏性高的行业特征，从 而造就了市场高集中度的竞争格局。根据 QY Research 数据，2020 年公司在国内 电竞笔记本电脑和台式机市场销量份额 8.87%，位列第三，仅次于联想、戴尔； 收入份额为 7.83%，位列第四。本次募投项目中“品牌升级及总部运营中心建设 项目”计划建设 10 家自营品牌形象店，旨在完善线下渠道，补足公司在线下渠 道的短板，形成线下线上互补的良好局面，进一步提升公司品牌形象与影响力。