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恒华科技（300365）研究报告：电力信创与改革的核心受益者。深耕行业 20 年，新能源大趋势下电力 BIM 龙头有望扬帆起航。公司为国 内 BIM 行业龙头，深耕电力行业二十年，是国内为数不多的能够覆盖智能电网 设计、基建、运维、营销等全产业链一体化服务供应商，在新能源等多重机遇下 迎来发展新机遇。

电力 IT：电网转型大势所趋，高景气下多环节受益。1）“双碳”趋势下，电 网是核心的建设环节之一，“十四五”期间电网投资保持高景气。国网“十四五” 期间计划投入 3500 亿美元，南网“十四五”期间投资预计较“十三五”期间增 加超 30%，信息化、智能化是投资重点。同时，新能源行业保持快速发展，2022 年前三季度国内新增光伏装机 52.6GW，已接近 2021 年全年装机量。从“发、 输、配、售、用”等环节看，各个环节领军的 IT 企业均有望受益。2）电力信创、 电力现货市场的发展将给行业带来重要催化。两大电网集团聚焦信创发展，领军 企业率先布局；2022 年 11 月国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意 见稿）》，提出推动新兴市场主体参与等目标。多重机遇下，电力 IT 建设有望持续 加码，进而提升整个行业景气度。

紧抓新能源、信创等政策趋势，在手订单充足保障未来成长。1）信创：根 据我们中性测算下“十四五”期间两网 BIM 的国产替代空间有望超 100 亿元。 公司是 BIM 国产软件的领跑者，是国内少数基于完全自主可控底层核心技术平 台进行 BIM 应用构建的企业，打造设计、造价施工等一体化服务，有望受益信创 大趋势。2）新能源：“十四五”期间配电、特高压、储能、光伏等建设有望积极 推进，公司目前在山东、广东等全国多地承接风电、光伏配套储能等项目的咨询 与设计工作，新华水电莎车县 20 万千瓦配套储能项目中，公司负责该项目全阶 段设计服务。同时公司获得接中珑云（涿州）智能数字产业园电力服务等典型项 目，成长空间不断打开。3）电力现货交易改革等机遇：公司在配售电、用户负 荷调节等领域重点布局，同时虚拟电厂等新业务业积极发力，发展潜力可期。4） 在手订单充足：根据公司公开调研纪要，截至 2022 年三季报，公司软件产品销 售同比增长约 40%，电网信息化、技术服务等订单增长超过 30%，整体订单量 超过 10 亿元；新能源方面，2023 年相关订单有望倍增，成长具有坚实基础。