欣锐科技（300745）研究报告：车载电源龙头，乘碳化硅风而起.pdf

上传者：罗***
时间：2022/12/12
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欣锐科技（300745）研究报告：车载电源龙头，乘碳化硅风而起。迎击充电焦虑痛点，高压+集成+双向化带动车载电源量价齐升。1）价：集成产品价值量 2000-3000 元，较单品 OBC\DCDC 价值量提升约 1.6/2 倍； 2）量：高压化下车、桩尚未协同配套，适配主流 400V 充电桩单车需额外配置 1 个 DC/DC；3）碳化硅：高压快充为未来主流趋势，SiC 由于耐高温高压及低损耗等性能优势使得整车损耗减少 6%-8%（800V 平台），比亚迪、小鹏、华为等企业已经积极布局。迎击消费者充电焦虑痛点，预计到 2025 年车载电源市场规模 231-327 亿元，复合增速 28%-30.6%。

精准布局高压化赛道，SiC 先发优势深度合作比亚迪。由于主机厂产能限制 +第三方技术、成本优势，主机厂开放供应链，第三方供应商充分受益。硬件方面，公司从 2013 年开始布局 SiC 技术路线，实现行业首款 SiC DCDC 量产，产品配套经验丰富。软件方面，成功研发基于 AUTOSAR 软件架构的集成产品，具备进入海外供应链能力，目前已获得本田定点。公司深度合作比亚迪（DM-i），核心客户还包括吉利（SEA 架构+雷神动力架构）、小鹏（P7）、本田等。

产能扩张进行时，产线升级+核心客户放量有望修复盈利。22H1 受制于原材料价格波动+产线改造，盈利短时承压。20 年募投项目预计 23 年投产，随着产能瓶颈突破+核心客户车型加速推出，规模效应助力盈利改善。公司从 2010 年起开始研发 DCF（燃料电池 DC/DC），实现产品全覆盖，深度合作亿华通、上海捷氢、潍柴等。随着燃料电池汽车进入规模发展期，燃料电池业务有望成为公司业绩增长新引擎。