建筑材料行业2023年投资策略报告：消费估值业绩双升，周期景气筑底反弹.pdf

上传者：y****
时间：2022/12/12
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建筑材料行业2023年投资策略报告：消费估值业绩双升，周期景气筑底反弹。1）政策积极：地产相关政策持续加码，刺激需求、保障供给双重发力。中性条件下，测算 2023 年竣工增速有望同比回正，消费建材需求有望得到支撑；地产产业链应收账款风险有所降低，估值压制因素进一步消除。2）盈利改善：2022 年单三季度部分企业净利率已开始修复，后续在原材料价格回落或保持低位预期下，龙头企业有望恢复盈利弹性。3）龙头胜出：2021 年防水、建筑涂料、塑料管材、瓷砖行业集中度均明显提升，2022 年中小企业加速出清，龙头企业自身优势突出，后续行业集中度提升仍有较大空间。

2023 年投资主线二：周期品筑底反弹

1）玻纤：行业库存拐点出现，静待价格筑底回升。2022 年 6 月新增产能集中点火后，下半年基本不再新点火产能。2022 年 11 月，国内重点区域玻纤库存 61.08 万吨，环比下降 9.27%，库存环比加速下降。当前粗纱价格筑底阶段，电子纱个别企业大幅提价，预期 2023 年行业景气度底部回升。重点推荐：中国巨石。

2）玻璃：浮法价格近 4 年最低，竣工需求支撑景气好转。2022 年浮法玻璃价格全年走弱，行业整体出现亏损；旺季不再，库存处于高位。预计 2023 年在竣工修复、供给收紧背景下，二季度价格有望筑底反弹。

3）水泥：基建支撑主要需求，2023 年产量增速有望回正。2023 年专项债额度有望继续保持高位，同时 2022 年四季度多地重大项目集中开工，预计将于 2023 年上半年形成实物工作量，基建端主要支撑水泥需求，中性假设下 2023 年水泥产量将同比提升 2.26%。

2023 年投资主线三：关注新材料板块机会

1）碳纤维：碳纤维高强高模，小丝束可应用在航空航天、体育休闲领域，具备成本优势的大丝束可应用在风电叶片等工业领域。国内风电装机需求高企、叶片大型化趋势明显，带动碳纤维需求提升；但当前大丝束尤其依赖进口，国内厂商积极规划产能为国产替代创造前提。综合供需、库存、降本等三重因素，我们判断 2023 年碳纤维存在一定降价空间，而本轮降价有望夯实中长期底部价格（2-3 年维度），逐步迎来量价的全新起点。