新泉股份（603179）研究报告：自主内饰龙头，业绩高速成长.pdf

新泉股份（603179）研究报告：自主内饰龙头，业绩高速成长。深耕主业的汽车内饰件龙头。公司成立之初主要产品为仪表板总成，随 着业务的发展以及客户的积累，公司不断丰富汽车内饰件产品系列，相 继推出门内护板、立柱护板及保险杠总成产品，具备了提供内、外饰件 整体解决方案的能力，单车配套价值量持续提升。公司同时覆盖乘用车 和商用车客户，其中乘用车客户主要包括吉利、奇瑞、比亚迪、理想以 及国际知名电动车企业等；商用车客户主要包括一汽解放、北汽福田等。 公司持续推进全国战略布局，陆续在长三角、京津、华中、华南、西南 和西北等地区设立生产制造基地，且积极探索出海，在马来西亚和墨西 哥投资设立公司并建立生产基地，推动业务向全球辐射。

汽车内饰件行业空间广阔格局分散，长期看市场份额将向优质头部自主 企业集中。汽车内饰件产品是车身系统的重要组成部分，涉及到丰富的 功能性、安全性和工程属性。硬质内饰件的主要产品品类包含仪表板、 副仪表板、门内护板、立柱护板和座椅背板等，其均以注塑为核心工艺， 辅以发泡、搪塑、包覆、包边和装配等工艺环节。硬质内饰件一般单车 价值量在 5000 元左右，国内市场空间高达千亿，且后续随着汽车消费 升级其市场空间仍将持续增长。格局方面，由于内饰件产品的技术门槛 相对较低（企业竞争力主要体现在成本和服务响应等方面），且细分产 品种类繁多，工艺类型繁多，导致行业参与者众多，因此当前全球的内 饰件行业竞争格局高度分散，市场集中度较低，长期看好以新泉为代表 的自主内饰件企业市场份额持续提升。

公司在技术实力、成本管理、客户覆盖和产能布局四个方面拥有核心竞 争力。技术上，公司具备同步开发能力、模具自制能力、强大的检测测 试能力、领先的生产工艺以及先进的生产设备。成本上，公司大力推行 精细化管理，全面实施降本增效，并且强化工艺创新，优化工艺流程， 提高生产销量，降低产品成本；将成本控制指标分解至各部门各工段， 有效降成本控费用。客户上，公司深度配套吉利、奇瑞、长城、比亚迪、 国际知名品牌电动车企业等优质车企，享受客户发展红利。产能上，公 司在全国范围内拥有完善的产能布局，并大力推进海外布局。公司作为 自主内饰件龙头，业绩后续将迎来高速增长。