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TMT产业2023年投资方向与策略：围绕“大国崛起+国家安全”主线，聚焦优势产业创新投资机会。当下，传统 TMT 基本盘消费电子和互联网领域的创新进入瓶颈期，二十大以来 新一届中央领导集体整装待发，在中美博弈叠加地缘冲突不断的国际宏观背景 下，我们从“大国崛起”和“国家安全”两大宏观战略主线把握 2023 年投资方向。 1、把握“大国崛起”过程中重点产业发展带来的确定性投资机会，看好智能驾 驶、光伏储能、卫星通信等产业发展为 TMT 领域带来的变革，看好激光雷达、 域控制、机器视觉和中国星链。2、保障“国家安全”的强烈需求催生产业需求变 化，主要体现在基础软件、网络安全和制造安全，其中网络安全方向预期差最 为强烈，制造安全主要体现在设备国产化和“卡脖子”关键技术的突破。

“大国崛起”建立国际产业优势，智能驾驶、光伏储能、卫星通信产业变革创 造巨大增量空间

新能源汽车发展带动汽车智能化程度提升，英国法律委员会提议智能驾驶立法中 事故责权归于整车厂，推动激光雷达、域控制（DCU）与汽车软件的爆发：雷达 设备、Vcsel、光学系统技术爆发将引领发展方向；域控制（DCU）是汽车智能 化大趋势，而车身域是全新的域控制方向；同时机器视觉技术将引领智能驾驶、 机器人产业重大创新。元器件方面，中国被动元件企业已具备国际竞争力，势必 受益本土优势行业如新能源汽车与光伏储能等的发展。卫星通信战略意义显著， 2022 年中国星链快速发展，卫星通信网络建设（卫星制造+地面设备)或率先爆 发。

“国家安全”巩固产业发展根基，网络安全、制造安全领域蕴含极大投资机会

为保障信息安全，解决核心技术关键环节“卡脖子”问题，国家持续推进行业信 创建设，要求党政与八大重点行业 2027 年实现 100%国产替代。根据海比研究 院数据显示，其中基础软件占最重要产业环节的 60%。网络安全领域，竞争格 局改善、攻防演练常态化推动行业进入壁垒提高，集成化、订阅化趋势将推动网 络安全行业出现重大变化，未来网安头部公司盈利能力和估值有望不断提升。随 着中美贸易科技领域摩擦不断，着力保障产业链安全成为共识，着力突破“卡脖 子”关键技术进程中，中国半导体测试设备和功率半导体竞争格局变化，有望成 功突破海外市场，实现对国际巨头的追赶。

消费电子和互联网创新式微，潜望式手机和 AR/VR 硬件等局部创新值得关注

TMT 每次历史性机会都来自于颠覆性创新，当前手机创新已见瓶颈，唯有寻找 局部创新的投资机会。潜望式是手机明年最大创新，我们关注潜望式棱镜和华为 产业链。VR/AR 终端在 3D 显示、沉浸式交互内容生态等方面已展现出颠覆性的 创新，其核心硬件技术环节迎来重大发展机遇。互联网方面，2022 年美联储多 次激进加息，美港股受流动性影响出现历史性大跌。我们认为，美联储 12 月底 或鹰转鸽。政策方面，中概股退市风波缓解，流动性和政策改善预期有望带来美 股科技股及中概互联网估值回归基本面。