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华东医药（000963）研究报告：优质白马跨越寒冬，创变转型向阳而生.pdf

上传者：大**
时间：2022/12/09
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华东医药（000963）研究报告：优质白马跨越寒冬，创变转型向阳而生。传统业务风险出清，基本盘企稳回升。在集采和医保政策压力下，公司 2020-2021 年经历业绩阵痛期，三大重点产品百令胶囊、阿卡波糖、泮托拉唑降价影响当前已基本释放。吗替麦考酚酯纳入第七批集采（2022 年 11 月执行），考虑依从性，预计整体影响可控。多款存量大品种短期集采风险低，有望持续放量：环孢素软胶囊（存在换药依从性风险）、他克莫司胶囊（0 家过评）、吲哚布芬片（0 家过评）和吡格列酮二甲双胍片（2 家过评）。存量风险基本出清，利拉鲁肽（降糖&减重）、阿格列汀等增量新品种有望推动业绩基本盘企稳回升。

创新迭代布局加码，有望实现二次腾飞。医药工业勾画两大新增长线：① 创新药板块聚焦三大疾病领域，坚持差异化和源头创新，多款产品有望陆续获批，开启转型加速度；②投身工业微生物新蓝海，投资并购赋能发展，加码核苷、ADC 毒素、高端抗生素等领域布局，板块有望迎来高增。医美业务：聚焦注射填充材料及能量源器械领域，加码国际国内双循环布局，高端产品矩阵奠定领先优势，有望持续助力行业发展。

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