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环球新材国际（6616.HK）研究报告：珠光颜料龙头发力化妆品及新能源赛道。中国珠光颜料行业龙头，高品质合成云母研发独具优势：环球新材国际 是以研发、生产、销售珠光材料及人工合成云母等关键基础性材料的国家级 高新技术企业，作为全球四大珠光颜料产商之一，公司以 11.01%的市占率在 中国珠光颜料市场排名第一，其合成云母基珠光颜料在全球市占率高达 9.8%， 位居全球第一。公司具备行业领先的技术研发能力，通过密集的专利布局在 高品质合成云母上构建了强势的技术壁垒，具备大规模量产以及持续产能扩 张能力。

高端产品收入增长态势显著，二期厂房产能逐步落地释放：合成云母基 珠光颜料色彩表现力更佳，具有无毒性、无放射性、耐高温等优势，在高端 皮革、化妆品、汽车涂料等行业应用广泛，是珠光颜料的升级发展方向。合 成云母系列产品作为公司高端产品代表，其盈利能力更强，增长态势显著， 2022H1 合成云母粉销售收入突破 8 百万元，销售同比增速 774.0%，合成云母 基材珠光颜料销售收入为 149.5 百万元，销售同比增速 32.1%。公司拟通过海 外并购快速打开国际汽车涂料市场，为高端产品搭建有效销售渠道。公司第 二期生产厂房主要用于生产高端珠光颜料，预计 2022 年底实现商业生产，释 放产能 6,000 吨，产能储备供给 30,000 吨。在建鹿寨合成云母厂房主要用于 合成云母基材生产，未来将提供 30,000 吨新增产能。此外，公司还着力于拓 展合成云母在化妆品领域应用，加速替代传统化妆品功能性填料。

布局新能源电池材料赛道，拓展延伸合成云母应用领域：公司利用合成 云母技术优势，积极探索合成云母的新发展方向，提高合成云母产品的应用 延展性。依托产学研合作-浙江大学七色珠光新材料联合研发中心，公司在电 池隔膜材料、绝缘隔热材料等方面的研发取得阶段性成果，开发了多款以合 成云母为基材的新能源电池绝缘隔热阻燃组件材料，未来有望向电池厂商批 量供货。