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凡拓数创（301313）研究报告：妙手著文章，科技谱新篇。凡拓数创是国内领先的数字创意产品及数字展示一体化解决方案的综合服务商。公司利用3D可视化与 AI、3D信息化等技术提供静态与动态数字创意产品以及数字展示与系统集成服务，广泛服务于设计机 构、政府及事业单位、工业/建筑业企业等。我们认为经过多年行业沉淀，公司在品牌、人才和科技三 大要素上具备比较优势，客户资源与客户关系持续增强，公司在手订单丰富，发展空间广阔。 核心内容：

1、数字展示一体化服务商，二十年淬炼凡拓品牌。凡拓数创是国内领先的数字创意企业，主要服务于 设计机构、政府及事业单位、工业/建筑业企业等。过去二十年，公司管理层紧抓行业发展趋势，逐渐 形成了公司三大业务线：3D可视化产品（如三维效果图）、AI及3D信息化产品（如智慧城市可视化系 统、数字人等）以及数字展示与系统集成服务（展馆、展厅等）。创始人夫妇伍穗颖和王筠系公司的 实际控制人，二人合计持有公司 32.24%的股份，公司股权结构稳定。公司核心管理团队任职时长均在 15年以上，为公司项目落地、技术研发和创意迭代充分赋能。2021年公司实现营业收入7.14亿元，同比 增长10.36%，2018-2021年公司营业收入复合增长率（CAGR）为20.27%，总体增长态势稳健。其中， 数字展示及系统集成服务为公司主要营收来源，2021年占比达到75.53%。得益于公司稳定的盈利能力 以及不断优化的费用管控，2018-2021年归母净利润CAGR为25.19%。

2、 “品牌+人才+科技”三轮驱动，客户资源持续增强。品牌方面，公司连续为北京奥运会、广州亚运 会、上海世博会、海阳亚沙会四大国际盛会提供数字创意图像服务，并获得组委会颁发的“突出贡献 奖”、“零失误奖”、“先进集体” 。得益于公司行业经验和口碑的持续增强，公司中标率稳中有升， 2018-2021年中标率分别为48.46%、41.08%、48.80%和49.00%。人才方面，公司高度重视创意人才的吸 纳与培养，构建了综合能力强劲的数字内容创作团队，数字内容制作实现自给自足，体现于财务层面， 公司研发费用稳步增长，研发费用率高于同业。科技方面，公司VR与AR专利、软件著作权储备丰富， 并且成功将VR、AR技术运用于贵州移动5G之城体验馆、广东粤剧博物馆等数字展馆等项目。