互联网传媒行业2023年投资策略（115页）：平台经济有望显著复苏，内容型业态亟待拐点.pdf
- 上传者：楚**
- 时间：2022/12/08
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互联网传媒行业2023年投资策略（115页）：平台经济有望显著复苏，内容型业态亟待拐点。互联网平台：高质量增长持续降本增效释放利润，Q3-Q4 拐点信号确 立，关注防疫优化后多板块收入增长复苏。后续防疫优化对外卖、到 店、OTA 等板块业绩复苏弹性最大（业绩受疫情和管控影响较大），其 次是驱动互联网广告、电商、云等业态加速复苏（短期受宏观拖累复 苏缓慢）。推荐重点关注腾讯控股、美团-W、快手-W、哔哩哔哩、百 度和微博等标的。同时推荐目前处于低估值且商业模式改善驱动利润 增长的腾讯音乐、爱奇艺和网易云音乐等。互联网医疗关注疫情管控 优化&政策边际改善。持续看好京东健康等头部平台的规模效应、供应 链能力和长期优势，在防疫优化窗口期，有望加速培养用户线上购药 的心智，进一步提振业绩表现。
游戏：估值筑底，版号常态化发放，优质供给刺激游戏市场，“国内精 品化+出海”仍是增长点。看好有长线运营能力和获得更多版号可能性 的头部公司，推荐腾讯控股、网易、三七互娱、吉比特、完美世界等。
线下广告：疫后经济复苏支撑业绩弹性。沿宏观经济复苏和疫情管控 优化两条线，关注明年修复弹性和确定性较高的线下广告场景，推荐 重点关注分众传媒、兆讯传媒等。
线下娱乐：人流和消费水平恢复带动线下娱乐复苏，修复弹性高。看 好高弹性线下娱乐场景：游戏游艺（坪效、开机率将修复）和博彩（赌 牌续约落地、旅客数有望迅速反弹）。推荐关注华立科技、金沙中国等。
教育：关注高教板块（估值一定程度遭错杀，内生增长稳健）、教培机 构（转型已见成效，业绩逐步兑现）两条主线。高教板块政策边际改 善，明年估值将回归内生增长驱动，关注中教控股；教培转型关注新 东方、新东方在线（东方甄选直播电商）、高途集团（职业教育）等。
电影院线：关注疫后复苏机会和产品周期。明年投资主线，一是疫后 复苏逻辑，关注万达电影（市占率提升）、猫眼娱乐（票务份额稳定， 估值低）。二是选择项目成功率高、具备成熟方法论的内容公司，关注 博纳影业（主旋律，《无名》待映）、光线传媒（动画电影）。
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