通信行业2023年投资策略：否极泰来，掘金数字基建.pdf

通信行业2023年投资策略：否极泰来，掘金数字基建。通信板块回顾。22 年上半年国内新建 5G 基站 42.9 万个，完成全年目标 60 万 站的 72%，下半年景气度略有回落。截至 11 月底，受大盘整体大幅调整影响， 通信指数下跌幅度 16.61%，但好于 TMT 其余板块。

全面看好通信及数字基建主题性行情。1）风险偏好爬升利好通信及主题性机会： 受市场整体调整影响，通信板块大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具 备配置价值。我们认为，23 年市场或呈现风险偏好阶段性上行，风格利好通信 及主题性投资机会。2）运营商资本开支侧重“东数西算”，有线侧基建景气度 攀升：展望 23 年，我们判断国内三大运营商资本开支或进入下行周期，其中结 构变化趋势仍持续，5G 无线侧投资占比下降，有线侧及“东数西算”投资有望 进一步加大。3）政府购买有望成为重要方向，利好数字基建：同时我们认为， 在受疫情影响经济增长放缓的背景下，投资数字基建是刺激经济增长的重要手 段，并且带来产能过剩、经济滞胀等问题的可能性较小，我们看好数字基建主题 性行情机会。

5G 应用。1）运营商：23 年运营商资本开支有望进入下行周期，利润释放空间 进一步加大，B 端业务发力持续贡献业绩，我们重点看好运营商投资价值。2） 物联网：行业保持高景气度，在缺芯逐步缓解背景下，模组企业盈利能力持续改 善，估值已调整至低位水平。

数字基建。1）IDC：行业已经历了 2 年调整，相关公司估值已跌至历史低位水 平，展望 23 年，我们认为行业出清进程有望进入尾声，数字基建、“东数西算” 拉动下，板块有望获得主题性行情机会。2）光模块：受北美云厂商资本开支不 确定的影响，板块相关标的已调整一年多，光模块相关标的 PE 估值已调整至历 史低位，我们认为估值已具备安全边际。展望未来，我们认为电信市场需求平稳 增长，数通市场有望回暖，在数字基建、“东数西算”拉动下，主题性行情值得 期待。3）北斗导航：疫情等多重因素影响下，经济增长放缓压力增大，新老基 建投资均有望获政策重视，北斗高精度应用包括测量测绘、位移监测等，将受益 于基建投资拉动。