2023年度通信行业投资策略：聚焦新四化，挖掘新机遇.pdf

2023年度通信行业投资策略：聚焦新四化，挖掘新机遇。乐观看待2023年行情： ✓ 行情复盘和23年展望： 2022年1-9月通信行业收入同比增11.2%，归母净利润同比增19.1%，整体业绩逐步从疫情、原材料、中美贸易政策等不利因素中恢复。2022年 年初以来中信通信下跌16.6%，当前中信通信板块PE-TTM为16.9倍，处于历史较低水平（历史5年PE中位数49.2倍）。2022年三季度通信行业机构持仓占比1.65%，机 构持仓较2020年低点恢复，总体仍处于较低水平。 5G用户持续渗透、数字经济等发展带动，板块估值望提升，看好2023年板块跑赢指数。

行业趋势和研究框架：展望未来，行业天地一体化、产业数字化、安全自主化、能源绿色化“新四化”趋势。我们认为通信行业研究框架遵循流量主线，流量用户端输 出流量，整体涵盖流量计算、流量传输、流量应用等环节，底层流量保障提供支持。结合行业趋势和细分环节景气度，我们当前优选流量用户侧的国防信息化，传输 环节的卫星互联网、流量应用环节的车联网、工业互联网，流量保障环节的通信新能源。 聚焦优质赛道优质标的：

电信运营商：行业持续良好高质量增长，1-10月电信业务收入同比增8%，面向数字经济新蓝海，电信运营商正在全面升维转型赋能者，成为数字经济国家队，同时资 本开支23年预计拐点，预计逐步在现金流和净利率上有明显的带动效应体现，当前估值有望回归，持续推荐中国移动、中国电信、中国联通。

工业互联网：我国工业互联网核心产业增加值规模未来将保持CAGR为20%的增速，且至2025年将达到16224亿元规模，5G专网投资开始逐步形成规模，全产业链有望 充分受益，建议重点关注感知层移远通信、广和通、四方光电、映翰通、三旺通信等；网络层中兴通讯、锐捷网络、东土科技、京信通信等；云平台层浪潮信息、紫 光股份等；工业软件平台层宝信软件、工业富联、国睿科技等；应用层容知日新、龙软科技、北路质控等；安全层吉大正元、恒为科技、中新赛克等。

军工通信/卫星：十四五期间国防信息化景气高企，重点军用专网/无线通信上海瀚讯、海格通信、七一二等；有源相控阵盛路通信、铖昌科技、国睿科技等；国防弹 载导航盟升电子、理工导航、雷电微力等。空天地一体化带来卫星通导遥确定性机会，重点卫星导航海格通信、振芯科技、华测导航等；卫星遥感航天宏图、中科星 图等；卫星互联网铖昌科技、海格通信、盟升电子等。

通信新能源：双碳背景下光储需求有望爆发，建议重点关注光伏支架意华股份等；储能温控英维克、高澜股份等；逆变器、户储赛道科华数据、科士达等；能源网络 管维润建股份等；海风建设叠加深远海趋势驱动海缆需求，建议重点关注中天科技、亨通光电、东方电缆等；供需双向驱动，电力信息化迎来新一轮需求高景气周期， 建议重点关注威胜信息、云涌科技、国网信通等。

汽车新三化：通信赋能汽车电动化、网联化、智能化方向，汽车将成为ICT技术又一核心应用场景，带来新发展空间，建议重点关注汽车连接器瑞可达、鼎通科技、电 连技术、意华股份等，无线模组车联网移远通信、广和通、美格智能等，导航系统华测导航等，激光雷达中际旭创、天孚通信等，气体传感器四方光电等。