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骄成超声（688392）研究报告：超声波技术平台，助力复合集流体量产。国产超声波设备龙头，聚焦超声波焊接设备：公司通过自身的超声波技术 平台，依靠以超声波技术为核心的基础研发技术和创新技术，拥有向不同行业 应用拓展的能力，可根据下游不同行业的需求开发出满足应用要求的各类超 声波设备和配件。

动力电池需求旺盛，电池厂商扩产不断，打开极耳终焊领域国产替代通 道：2021 年国内动力电池累计装机量为 154.5GWh，同比增长 142.8%。2022 年 Q1-3 国内动力电池累计装机量为 193.7GWh，同比增长 110.5%，预计 2025 年国内动力电池累计装机量有望达到 593.8GWh，复合增长率达 56.3%。公司 主要提供极耳终焊设备，同时也可提供极耳预焊设备，基于一体式楔杆结构开 发的超声波楔杆焊机性能明显优于传统卧式焊机，在焊接能力、焊接效果、焊 头寿命和工艺稳定性等关键性能上优于国外一流的竞争对手，已积累宁德时 代、比亚迪等大量优质客户， 2021 年在宁德时代、比亚迪市占率超过 50%。

复合集流体优势明显，滚焊机助力复合集流体开启 0-1 量产元年：复合 集流体中间的导电薄膜的阻燃结构，可以大大提高电池的安全性，使用了复合 铜箔的电池可以让高镍电池更安全，保证产品性能的竞争力。复合集流体的厚 度能达到传统箔材的水平甚至更薄，在部分金属替换成塑料情况下，减轻材料 的重量，从而增加电池的能量密度。目前多产业链企业争相布局复合集流体。 公司针对性地开发了超声波高速滚动焊接技术，可以有效实现复合集流体的 高速滚动焊接，焊接速度可达 80m/min 以上。国外仅少量同行业公司涉及滚 焊技术。

其他领域有望多点开花：除超声波焊接设备外，公司还在汽车轮胎超声波裁 切设备、动力电池制造自动化系统有业务布局。此外，公司逐步开拓超声波焊 接设备在无纺布、汽车线束、功率半导体等领域的应用。实现以超声波技术为 核心，拥有向不同行业应用拓展的能力。