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雅创电子（301099）研究报告：车规半导体分销巨头深耕汽车芯片自研市场。雅创电子：车规半导体分销巨头深耕汽车芯片自研市场。雅创电子为国内知名的 电子元器件授权分销商及自研 IC 设计商，主要从事汽车领域内的电子元器件的 分销及电源管理 IC 的设计业务。2021 年实现收入 14.2 亿元和归母净利润 0.9 亿元，公司 2022 年前三季度实现收入 16.3 亿元和归母净利润 1.2 亿元。

汽车模拟芯片业务：内生外延步入快速成长通道。（1）内生：公司的电源管理 芯片产品应用在汽车电子领域，现有产品覆盖马达驱动 IC、LED 驱动 IC、LDO、 DC-DC，公司已量产的相关产品均已通过 AEC-Q100 车规级认证，成功导入汽车 品牌的供应链体系中，并向现代、起亚、克莱斯勒、大众、上汽、一汽、吉利、 长城、比亚迪、小鹏、理想等国内外知名厂商实现批量出货。（2）外延：公司 于 2022 年以 2.4 亿元现金收购欧创芯 60%股权，欧创芯是一家模拟芯片研发商， 主要产品为 LED 驱动 IC、DC-DC 以及 MCU，主要应用于汽车车灯后装市场、 电动车市场、家具照明市场等领域。欧创芯承诺 2022~2024 年净利润不低于 2,700、3,000、3,300 万元。

半导体分销业务：汽车电子占比 70%且盈利能力显著高于行业平均。（1）内生： 雅创电子主要分销东芝、首尔半导体、村田、松下、LG 等企业的产品。公司是 国内专注于汽车电子领域的分销商，近 70%的销售收入来源于汽车电子。分销 产品包括光电器件、存储芯片、被动元件和分立半导体等，主要应用在汽车照明 领域及汽车座舱领域，主要客户包括延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现 代摩比斯等国内外汽车电子零部件制造商。公司分销业务的经营特点是“供应链 服务+技术服务”，可以为客户提供电子元器件的选型配型服务、为客户提供产 品应用方案等技术支持服务，年均可向客户收取 1000 万元以上的技术服务费。 因此公司该业务毛利率约 13-15%，显著高于深圳华强等企业 7-8%的毛利率水 平。（2）外延：公司以 1.17 亿元购买怡海能达 55%股权以拓展被动元器件市 场，怡海能达承诺 2022~2024 年实现的净利润分别不低于 2,000、2,150、2,250 万元。