掩膜版行业研究报告：需求复苏叠加产能扩张，掩膜版国产替代加速.pdf

掩膜版行业研究报告：需求复苏叠加产能扩张，掩膜版国产替代加速。面板周期触底，平板显示掩膜版行业进入上行通道。平板显示掩膜 版是面板厂商投产新款产品前需要制备的耗材，通过复盘掩膜版和显 示器面板行业的需求变化，我们发现掩膜版厂商的营收高点通常出现 在显示器面板出货量底部的 6-9 个月之后。可解释的原因为显示器厂 商在下游需求不振时往往会通过推出新产品和推进技术迭代等方式 来提高销量，而生产新产品则需要提前采购掩膜版，从而提振掩膜版 需求。2022 年 10 月国内主要显示器厂商稼动率环比上升 2.2pct 至 70.6%，同时主要面板厂的库存水位已经降至约 3-3.5 周，面板行业 探底过程基本完成，面板厂商将恢复正常产品迭代节奏，平板显示掩 膜版需求有望复苏。

高分辨率高精度屏幕材质占比逐渐提升改善行业毛利率。根据中国 通信院数据，2022Q2 国内上市的手机中屏幕分辨率超过 1080P 的机 型占比约为 58%，同时 2023 年国内投产的 40 条中高精度面板产线 中有 22 条为 G6 世代及以下产线，G6 及以下世代的小尺寸高精度掩 膜版产品出货量占比持续提升。LTPS-AMOLED 等高精度平板显示 掩膜版产品毛利率较传统 TFT 产品高 2-4pct，高精度产品占比提升 将改善平板显示掩膜版行业的整体毛利率表现。

出口限制将加速半导体掩膜版国产化但先进制程替代仍需时日。美 国修订《出口管理条例》将 250nm 及以下制程的掩膜版纳入限制清 单，而国内晶圆厂多不具备掩膜版生产能力，国产替代确定性强。目 前国内半导体掩膜版制程已达到 250nm 并向 180nm 制程突破，但考 虑到 130nm 及以下制程需要使用电子束光刻机制备而高端电子束光 刻机尚未实现国产等因素，130nm 及以下制程的半导体掩膜版国产替 代短期之内难以实现。