新能源汽车行业2023年投资策略:全球需求将超预期,聚焦海外扩张红利.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2022/12/05
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新能源汽车行业2023年投资策略:全球需求将超预期,聚焦海外扩张红利。中国:平价技术创新打破渗透率天花板。2022 年 10~20 万元主力价格 带的 A 级车受益于平价技术落地,驱动中国市场进入结构性平价拐点。 A0 级海鸥及 A 级车比亚迪 DM-i 系列引领,二、三线城市渗透率提速, 叠加 B 级海豹渠道下沉、Model Y 品牌效应向低线城市延伸,有望持 续打开渗透空间。根据保险数测算,对比 2021 年,2022 年 1~9 月一 至三线新能源汽车渗透率分别达 37.2%(+8pct)、25.5%(+11.18pct)、 22.8%(+11.21pct)。2023 年补贴结束预期下 A 级车成本承压,车企 产品力跃升及一体化布局支持盈利持稳;而 B~C 级车受益价格中枢提 升冲击幅度有限。经测算,单车毛利率有望超 20%。2023 年中国市场 全面进阶,我们预计有望引领全球电车销量突破 1450 万辆。
欧洲:中国平价供应链导入提速,释放供给弹性。对标 2020 年中国, 车企碳排法法规压力趋弱,补贴退坡下纯电车型在德国等国仍具经济 性优势,同时凭借税负优势(如英国 BIK 税率)在补贴结束地区有望 夯实电车销售基本盘。受益于特斯拉本土产能放量、芯片限制趋缓叠加 中欧班列配合滚装船带动比亚迪等车企出海,供给弹性有望充分释放, 预计 2023 年欧洲电车销量有望超 300 万辆。2025 车企远期新平台规 划将逐步释放订单吸引全球电池企业竞相角逐。新的电池结构(如 46 系大圆柱、麒麟电池)及材料体系(超高镍、磷酸锰铁锂、M3P)将成 为重要创新,宁德时代、亿纬锂能等海外份额有望超预期扩大。
美国:中国材料率先受益电动化大周期,中国电池静候佳音。2023 年 SUV 及皮卡产品突破,叠加税收抵扣重启共同驱动美国电车销量冲击 200 万辆。IRA 法案下日韩电池企业重点布局北美产能带动中国材料产 业链入局。根据 CBO 预算预期假设三种情景,经测算,预计 2025 年 满足法案要求的本土组装车型比例出现拐点,带来预算加速消耗。悲观 预期下新车补贴将于 2026 年耗尽,中国产业链导入机遇预计材料环节 >电池环节;乐观及中性预期下补贴将于 2024 年及 2025 年耗尽,中 国电池企业有望依靠平价技术优势充分抓取订单机遇,如福特-宁德时 代、宝马-远景动力、北美大客户-国轩高科。
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