建筑行业2023年度策略：喜“新”不厌“旧”，新老基建齐发力.pdf

上传者：王**
时间：2022/12/05
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建筑行业2023年度策略：喜“新”不厌“旧”，新老基建齐发力。回顾：基建投资全年持续高增，疫情影响下公司数据表现平平。自 2021 年 12 月至今，近 1 年 SW 建筑装饰板块上涨 1.89%，明显跑赢沪深 300。从数据上看，前 10 月广义基建投资同比增长 11.39%，显著高于前几年基建投资增速，今年以来专项债的快速发行对基建投资形成了强有力的支撑，也是市场表现较好的主要驱动力。但是从上市公司近期业绩情况看，SW 建筑板块 22Q3 收入/利润增速分别为 8.7%/2.9%， Q3 数据表现平平，主要原因为受疫情影响实物量形成不及预期。

老基建：内需外需有望共同发力拉动基建，建筑央企有望价值重估。 内需层面看，基建仍是拉动经济的重要抓手，专项债持续助力拉动基建投资，PPP 政策逐渐宽松也将在资金端进一步助力，展望 2023 年，基建投资有望继续保持高增速；而外需层面看，在“一带一路”的带动下，海外订单有望复苏。从公司估值角度看，即便在过去几年建筑行业增速回落的时期，头部央企仍实现了较快增长，市占率在不断提升，长期看头部公司竞争力也将越来越强，建筑央企有望实现价值重估。

新基建：能源建设加速，电力光伏相关建设成新基建重点。在新型建筑及绿色建筑领域，我们建议关注以下几个方向：①电力建设：2022 年电力建设投资高增，而配网相关建设成为重点，相关 EPC 公司需求有望持续高增；②光伏建筑：2025 年公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到 50%，短期 BAPV 占比高，而长期 BIPV 产品将依靠性能及经济性优势逐渐提高渗透率，先进入者有望建立行业壁垒；③建筑租赁：受疫情影响高空车租赁市场整体出租率有所下滑，随着疫情好转，出租率及租金均有望回升，长期高空车的渗透率也将不断提升；④粮食安全：“六大提升行动”方案明确到 2025 年，新增高标准粮仓仓容 2000 万吨，粮食安全重要性提升，粮仓扩容建设加速；⑤钢结构：工业企业投资减少导致 22 年钢结构需求端放缓，23 年需求端有望回暖整体增长提速；⑥减隔震：抗震立法落地，明确新建、扩建、改建建设工程抗震设防达标要求及措施，行业扩容势在必行。