智明达（688636）研究报告：军工信息化核心标的，机弹引领高增长.pdf

上传者：王**
时间：2022/12/05
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智明达（688636）研究报告：军工信息化核心标的，机弹引领高增长。智明达主营军用嵌入式计算机，2021 年营收增速超 38%，归母净利润增速超 30%。公司深耕军用嵌入式计算机市场，掌握多种军用嵌入式计算机核心技术，产品广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等武器装备系统中，公司军品业务占比达 90%以上。作为军工信息化领域的核心供应商，公司客户覆盖了包括中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团等在内的多个军工集团，并且与上述集团单位保持长期稳定的合作关系，其中最长合作年限已达 18 年。

2022-2026 年五年军工电子嵌入式系统累计市场规模预计达到 2,636.35 亿元，市场空间巨大。工信部的数据显示，2019-2021 年中国嵌入式系统行业市场的总规模分别为 7820 亿、7492 亿、8425 亿元，复合增长率（CAGR）为 7.58%，其中军用嵌入式系统约占总市场份额的 5%，累计五年市场空间预计达 2,636.35 亿元。智明达深耕放量较快的机载和弹载领域，在十四五期间装备放量的大背景下，未来五年营收利润高增长确定性强。增资铭科思微 ADC 芯片公司，向上延伸打通产业链，助力未来发展。2021 年 9 月公司增资铭科思微，主要产品为高精度 ADC 芯片，可广泛应用于通信、仪器仪表、电力监控、工业控制领域。产业链扩张一方面保证自身 ADC 芯片供给，另一方面可助力铭科思微打开军品市场，提升公司整体盈利水平。