2023年度债券策略之纯债篇：在未知中寻新机.pdf

上传者：新**
时间：2022/12/03
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2023年度债券策略之纯债篇：在未知中寻新机。站在增长周期的视角，2021-2024 年大概率会演绎一轮完整的经济回落、企稳、回归周期，拐点将发生在 2023 年。从估值定价的周期看，2021-2022 是经济中枢带动债券估值中枢逐步下行，中长期预期和估值的拐点发生在 2022 年 11 月 11 日。因此，我们在 2023 年的收益率曲线方向、估值特征、配置和交易的观点如下：

组合策略及仓位建议：

策略方向及特征：2023 年中短债策略>短债策略>标准中长久期纯债策略，2022 年 11 月起始，债券估值波动率、估值中枢同步提升，意味着长久期利率择时交易难度加大，配置时点和点位预判难度加大。

估值及策略建议：预计 10Y 国债估值区间在【2.8%，3.2%】之间，走势先上后平，曲线呈熊平修复。仓位和纯债策略建议：建议基础仓位在中短久期，策略上：杠杆+中短债>长久期>信用下沉。

交易策略的思考：未来 6 个月，经济数据增速依然保持当前状态的条件下，2.9% 的 10Y 国债可作为交易的第一个触发点；若地产、消费出现连续 3 个月的回升确认趋势后，2.9%不再作为有效的交易判断阈值，中枢将抬升至 3.0%，长期的保险、银行自营等久期匹配、持有户可积极入场配置。