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新产业（300832）研究报告：深耕化学发光优质赛道，产品研发与销售双线快速推进。公司是国内化学发光先行者，深耕免疫分析领域超过二十年，技术积累深厚， 属于国内化学发光第一梯队。公司自成立以来，一直专注于化学发光的研究， 于 2008 年9 月顺利完成中国第一台全自动化学发光仪的注册，并于 2010 年 实现全自动化学发光设备的量产，实现国产全自动化学发光设备从无到有的 突破。目前主要产品包括全自动化学发光免疫分析仪器、全实验室智能化流 水线、全自动生化分析仪器、全自动核酸提取纯化仪器。

化学发光为规模大、增速快、壁垒高的黄金赛道。免疫诊断是体外诊断市场 占比最大的类别，而化学发光技术具有高灵敏度、检测范围宽、操作简便快 速、标记物稳定性好、无污染、仪器简单经济等优点，是放射免疫分析和酶 联免疫分析最佳的取代者。而由于化学发光被检测样本的浓度低，以及涉及 生物、物理、化学、光学等多种前沿技术，具有较高的技术壁垒。2021 年我 国化学发光免疫诊断市场规模已达到 284.4 亿元，预计 2022 年增长率为 15.3%。出现新冠疫情后，医院端诊疗人次受影响较大，化学发光近两年的 市场规模增速受到一定压制。但长期来看，随着疫情的逐步好转，医院端诊 疗人次将会逐步恢复，叠加检测项目的不断开发、检测仪器性能的不断完善， 化学发光长期看依然能保持较高增速。

外企在国内市场份额仍占优势，国内企业进步明显，国产替代正当时。外企 在国内化学发光市场仍占据主导地位，罗氏、雅培、贝克曼和西门子等国际 诊断龙头占据国内化学发光市场超过 70%。但国产厂家技术进步明显，部分 领域已处于世界领先水平，如新产业 2018 年推出在当时全球通量最大的 600 速化学发光设备 MAGLUMI X8，此后，亚辉龙、安图生物也分别推出 600 速 设备。从检测项目看，国内龙头公司在国内注册的试剂数已经不少于罗氏等 外企了。