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闻泰科技（600745）研究报告：车规半导体龙头，平台化战略崭露头角。[Table_Summary] “半导体 IDM+智能硬件 ODM+光学模组”三大业务齐头并进，2022 年逐步迎来收获期。闻泰科技成立于 2006 年，上市前已成为全球手机 ODM 龙头，近年通过收购安世半导体和广州得尔塔向产业链上下游延 伸，逐步形成“半导体 IDM+智能硬件 ODM+光学模组”的平台化布 局。2021年公司营收 527亿元，同增 2%；毛利率 16%，同比+2pct；归 母净利润 26 亿元。目前公司传统产品结构正在向高毛利率业务调整， 2021 年以来新品频发，出货顺利，产能持续扩张，未来营收有望持续 增长。

新能源车渗透率持续提升背景下，产品结构优化、新品拓展助力半导 体业务营收快速增长。安世是全球车规半导体龙头，2022H1 汽车营收 占比 48%。安世在功率企业营收排名全球第六，蝉联中国第一。 2022H1，安世 MOSFET 营收占比 30%，正在提升中高压 MOS 等高毛 利率产品占比。新品方面，IGBT 已流片成功。工业级 SiC 二极管样品 已开始供货、并联合上海电驱推出了中国首款满足量产级的 GaN 电机 控制器。产能方面，公司正在通过技改和临港新厂保障制造端产能供 应，封测端也在并行扩产保障供应。

大客户订单出货+汽车电子产品量产，有望助力产品集成业务困境反 转。公司依托得尔塔打入北美大客户供应链，果链合作潜力巨大。公 司为特定客户的 50 亿智能家居订单已常态化出货，此外还有笔电的合 作已出货，合作潜力得到初步体现。目前消费电子行业渠道库存水位 已较低，华硕等品牌厂商库存最快有望年底回到健康水位，随圣诞节 临近，海外消费电子需求有望拉动产业链备货，促进行业景气反转。 光学模组：广州厂正在恢复盈利能力，珠海新厂投产将助力业务向车 载摄像头等新兴领域拓展，打开增长空间。该业务现有两厂区，广州 厂区正在复工复产，力争年内满产运营以恢复盈利能力。珠海厂区定 位车规级智造园区，规划年产能 9 亿颗，5 倍于广州厂区，正在稳步推 进建设。