国际医学（000516）研究报告：植根西安辐射西北，匠心营运开花结果.pdf

国际医学（000516）研究报告：植根西安辐射西北，匠心营运开花结果。聚焦医疗主业，局部疫情压力下彰显经营韧性。国际医学为国内稀缺的大型综 合医疗服务集团，公司于 2011 年收购西安高新医院，并持续布局建设西安中心 医院和康复医院。公司积极打造“综合医疗+特色专科”业务模式，充分发挥了 综合性医疗机构的协同效应，提供高水平普惠医疗服务的同时积极布局辅助生 殖、康复、妇儿、特需、质子治疗、医美等特色专科业务板块，以三甲医院规 范化的医疗品质，拓展高附加值医疗市场。2021 年公司实现营业收入 29.21 亿 元，同比增长 81.78%，聚焦医疗主业以来收入端持续兑现良性增长。2022Q2 中心医院门急诊服务量 31.34 万人次、住院服务量 1.84 万人次，分别环比增长 480.54%/221.79%；同时高新医院实现门急诊服务量 53.30 万人次、住院服务 量 1.19 万人次，分别较 Q1 环比增长 1066.59%/238.76%，局部疫情压力下彰 显行业刚性需求及公司优秀运营管理能力。

医疗需求与政策共振，社会办医未来可期。国家卫健委统计，2021 年全国诊疗 人次为 84.7 亿人次，同比提升 9.4%。2021 年中国人均卫生费用达 5348.1 元， 2008 年-2021 年 CAGR 为 13.0%。剔除疫情影响下的数据波动，长期看医疗服 务总量在人口老龄化、慢病发病率提升及消费力增强趋势下呈量价齐升。2022 年 7 月 19 日国家医保局发布《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》， 明确优先从治疗类、手术类和中医类中遴选价格长期未调整、技术劳务价值为 主（原则上占价格构成比例的 60%以上）的项目纳入价格调整范围，具有区域 性优势和特色专科优势的大型医疗服务机构有望受益。同时 DRG/DIP 付费方式 下医疗服务项目市场化特征加强，优秀民营医院有望凭借机制灵活、精细化管 控等差异化运营优势凸显竞争力。

西部地区优质诊疗资源稀缺，西安市有望发挥“医疗高地”职能。国家卫健委 统计，2020 年西北地区（新疆、青海、西藏、陕西、甘肃、宁夏，下同）医院 总数为 3445 所，同比提升 0.17%（低于全国医院总体同比增长率 3.03%）。其 中三级医院占比仅 7.61%，同样低于全国平均的 9.3%。据国家卫健委统计，2020 年陕西省内共有三级医院 73 所，占西北地区总体的 32.03%。同时 2020 年西 安市共有三级医院 41 所，占陕西省三级医院总数的 56.16%。参照 2022 年 7 月国家医保局会同财政部印发的《关于进一步做好基本医疗保险跨省异地就医 直接结算工作的通知》，跨省异地就医直接结算有望于 2023 年内推行，西安市 有望发挥西北地区“医疗高地”职能，凭借医疗资源优势持续吸引西北地区异 地患者。

核心医院成长逻辑清晰，全生命周期服务能力持续强化。公司三大核心医院中： ①高新医院为中国第一家社会办医三甲医院，成功运营 20 年，二期启用后规划 床位合计 1500 张，2022 年 4 月 13 日复诊后就诊量同样快速恢复（日最高住院 量达 1349 床），一、二期工程已接近满负荷运转。②国际医学中心医院借助军 改契机打造优势专家团队，于 2019 年 9 月开诊，规划床位 5037 张，全面复诊 以来日最高住院量已达 2270 床。中心医院于 2021 年 5 月 27 日以满分成绩通 过 JCI 认证。③国际医学康复医学中心开业在即，规划床位 3600 张，内设妇女 儿童医院、骨科医院和康复、中医、老年病医院等，强化全生命周期服务能力。 2023 年万张床位爬坡值得期待。