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特变电工（600089）研究报告：特高压龙头企业三大产业齐头并进领航绿色经济，以科技创新开辟发展新赛道。2022 年前三季度，公司多晶硅产品实现产销量 7.6 万吨，2022 年预计公司的多 晶硅产量为 11-12 万吨。报告期内与双良硅材料、晶科能源签订长单共计 53.79 万吨，产能方面， 截止至 2022 年第三季度，新疆技改和内蒙项目已达产，公司 硅料产能已达到 20 万吨/年，正在建设准东一期预计 10 万吨产能；随着产能不断 释放，公司 2023 年/2024 年产能预计将达到 30/40 万吨。受硅料供需紧平衡的影 响，长单的签订有助于公司绑定下游客户，形成客户资源优势。若硅料环节竞争 加剧，有利于公司多晶硅产品的稳定销售，提高公司硅料产能消化确定性，保障 公司长期稳定发展。

煤炭销售经济度持续，推进“煤电硅”绿色循环经济产业链发展

2022Q3，公司先后中标“昌吉州准东 2×66 万千瓦火电机组项目”及“巴州地区 若羌县 2×35 万千瓦热电联产项目”，以保障公司硅基产业的电力需求及煤炭产 品的销售。叠加南露天矿产能及将二矿产能各核增 500 万吨/年，在成本基本稳 定的情况下收入规模和盈利能力有显著的提升，“煤电硅”产业链协同发展，将 有效提升公司整体市场竞争力。

国网“十四五”特高压超预期，龙头企业输变电业务有望业绩高增长

据中国能源报报道，“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24 交 14 直” 总投资 3800 亿元，且 2022 年国网计划开工“10 交 3 直”共 13 条特高压线 路，相较 2021 年 3 月国网“碳达峰、碳中和行动方案”提出的特高压规划（7 回 特高压直流）有显著提升。在电网加大投资的背景下公司输变电业务有望维持高 景气，特高压收入规模占比的提升将为公司输变电业务的盈利能力和业绩带来提 振。