巨子生物（2367.HK）研究报告：研发为基引领重组胶原蛋白发展，厚积薄发领军专业皮肤护理行业.pdf

巨子生物（2367.HK）研究报告：研发为基引领重组胶原蛋白发展，厚积薄发领军专业皮肤护理行业。公司基于多年对生物活性成分的研发成果，自主开发和生产重组胶原蛋白以及稀有 人参皂苷，推出多元化产品涵盖美丽和健康领域，打造了涵盖功效性护肤品、医用 敷料和功能性食品的八大主要品牌——可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利 妍、欣苷及参苷。2019-2021 年，公司是中国最大的胶原蛋白专业护肤品公司，2021 年公司是第二大医用敷料产品公司，旗舰品牌可丽金和可复美零售额分别排名中国 专业护肤品品牌第三和第四。

行业：胶原蛋白应用市场未来 5 年 CAGR：功效性护肤品>生物医用>肌肤焕活> 医用敷料

胶原蛋白是哺乳动物体内含量最多、分布最广的功能性蛋白，被应用于医药、护肤、 医美和食品等多领域，应用前景广阔。从未来市场空间上看，功能性护肤：1）功 效性护肤品：近几年生物活性成分的应用带动了中国功效性护肤品市场快速增长， 其中重组胶原蛋白具有安全、修护、焕活皮肤等多种有点及功效，预计 2027 年渗 透率将提升至 30.5%。2）轻医美：重组胶原蛋白技术因可解决动物源痛点成为未 来发展趋势，目前已有多家企业加快研发进程，市场规模有望进一步增长。3）医 用敷料：轻医美术后修复及功能性护肤需求的双驱动下我国医用敷料市场快速增 长，当前市场重组胶原蛋白敷料获批加快竞争愈发激烈。

核心：专业研发赋能多样化产品矩阵，丰富渠道打造多元化营销思路

1） 潜心技术研发，维持中国行业领先地位：公司基础研发及产品开发以专有的合 成生物学技术为核心，构建专有重组胶原蛋白分子库并基于此开发四种胶原蛋 白；同时，不断提升生产效率，如开发并应用高密度发酵及高效分离纯化技术 等，当前在研产品涉及功效性护肤品、敷料、注射等多类产品。

2） 丰富产品矩阵，赢得市场广泛认可：公司设计及开发品牌及产品以满足不断变 化且多元化的消费者需求，包括各种不同的肤质、应用场景及消费者群体，当 前产品 SKU 106 项，两大主要品牌可复美定位皮肤科级别专业皮肤护理品牌， 旨在提供皮肤修护和其他护肤解决方案，可丽金定位中高端、多元化的功效性 皮肤护理品牌，旨在抗衰老、皮肤保养和皮肤修护，另有可预、可痕等形成多 元产品矩阵。

3） 注重 C 端打造，建立全国性销售网络：公司采用“医疗机构+大众消费者”的 双轨销售策略，已构建覆盖全国的全渠道销售和经销网络，线下医疗机构覆盖 1,000 多家公立医院、约 1,700 家私立医院和诊所以及约 300 个连锁药房品牌， 线上直销多渠道并进占比持续提升；不同品牌针对品牌定位确定渠道模式，通 过多渠道实施科学及知识驱动的营销理念。