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华凯易佰（300592）研究报告：泛品业务筑基，精品+服务平台打造新的增长点。根据海关总署数据，2021 年跨境出口电商额达到 1.92 万亿元 （2019~2021CAGR 为 22.1%），受益于我国完善制造业产业链、国外跨 境电商需求增多、跨境电商政策支持、RCEP 协定降低关税壁垒以及数 字化赋能等多重利好，跨境电商出口市场规模有望保持持续增长。根据 跨境弗若斯特沙利文数据，2021 年中国跨境出口 B2C 电商市场 CR5 约 为 6.5%，集中度较低。随着竞争加剧，借助数字化赋能，具有运营效率 的企业或者具有溢价能力的品牌卖家，更有望提升市场份额。

“双蓝海”策略错位竞争，泛品业务夯实基本盘

泛品业务是公司目前运作最成熟、规模和效益最突出的业务，SKU 众多， 对单一品类依赖性较弱，且能够快速响应需求，开发新品类。在品类选 择上，公司战略性避开服装、消费电子等红海市场，优先拓展仍处于蓝 海市场、产品生命周期相对较长、更新换代相对较慢的家居园艺、工业 及商业用品等品类，形成差异化竞争。公司不断加大研发投入，未来有 望通过数字化、智能化进一步优化流程效率和体验，实现降本增效。

精品+跨境电商综合服务，打造新的增长曲线

精品业务：公司抓住 2021 年封号潮导致的行业动荡期，组建全新精品团 队，优先涉足客单价相对较高且竞争程度较低的品类，有望充分发挥在 泛品类业务过程中所积累的供应链和运营管理经验，孵化自有品牌，提 升溢价能力。跨境电商综合服务平台：2021 年公司依托自身在泛品类业 务中长期沉淀的供应链资源和信息系统禀赋，创立“亿迈”一站式跨境电商 综合服务平台，为大量涌入的中小卖家提供全方位的跨境业务解决方案。 2022 年精品业务亏损逐步收窄，跨境电商综合服务平台开始贡献利润， 未来有望成为公司新的增长点。